2024年下半年美国玉米和大豆或进入低价周期，农场悲观预期加剧
目前的美国农产品期货合约水平表明，2024年作物生产的适当预算价格为玉米每蒲式耳4.00美元，大豆每蒲式耳10.50美元。这些价格将导致2024年的低收益，远低于2014年至2019年的上一个低价期。高企的成本导致2024年的收益降低。这些预算价格预测可能会随着不可预见的事件而改变，就像农业一样。在接下来的几个月里，对回报和收入的估计将趋于稳定。尽管如此，为更低的价格做计划似乎是明智的。
玉米和大豆价格
人们普遍预计，2024年美国的玉米和大豆价格将比2021年至2023年低得多。今年2月，用于制定作物保险担保的玉米价格预计为每蒲式耳4.66美元。预测价格是芝加哥商品交易所(CME) 12月份玉米2月份结算价格的平均值，代表了收获时价格的公正指标。预计4.66美元的价格远低于2022年的5.90美元和2023年的5.91美元。
自2月份以来，芝加哥商品交易所12月玉米期货合约价格下跌，目前交易价格接近每蒲式耳4.10美元(见图1)。这种价格下跌与人们越来越相信美国的单产将高于趋势水平的观点是一致的。此外，没有发生会导致供应减少或需求增加的重大市场意外。换句话说，良好的玉米供应和大致稳定的需求导致价格预期降低。
目前CBOT12月玉米期货价格与收获期低于4.00美元的现货价格一致，约为每蒲式耳3.80美元。考虑到通常的价格模式，人们预计现金价格将在销售季节上涨，2024年生产的平均现货价格为每蒲式耳4.00美元似乎是合理的。
4美元的价格远低于最近的价格。美国农业部报告称，2021年美国市场年均价格为6.00美元，2022年为6.54美元。2023年销售年度将于8月结束，目前的预测为每蒲式耳4.65美元。如果2024年的价格为4.00美元，这将是自2019年以来的最低价格，当时市场年平均价格为每蒲式耳3.56美元。
期货市场目前的预测显示，美国2025年的玉米价格与此大致相同。2025年12月玉米期货合约目前交投于4.60美元附近，表明2025年收获期玉米现货价格可能处于4.30美元的低位。
大豆的情况也类似。2024年美国大豆预计价格为每蒲式耳11.55美元，远低于2022年(14.33美元)和2023年(13.76美元)的预期价格。11月期货价格自2月份以来一直在下跌，目前交易价格接近每蒲式耳10.20美元。收获时的现货价格可能低于每蒲式耳10美元，2024年的总体价格为10.50美元是一个合适的预测。期货价格表明，2025年的价格将继续保持低位，10.80美元的价格是2025年价格的合理预测。
2024年价格回归的影响
目前市场预测，未来几年玉米均价接近每蒲式耳4.00美元，大豆均价接近每蒲式耳10.50美元。总的来说，从2021年到2023年的高价格似乎是暂时的，现在价格正在向较低的水平回归。我们可能会再次进入像2014年到2019年那样的低价期。从2014年到2019年，伊利诺伊州中部农民的玉米平均价格为每蒲式耳3.64美元，大豆平均价格为9.69美元。
目前的市场价格指标为每蒲式耳玉米4.00美元和大豆10.50美元，高于2014年至2019年的平均水平。尽管如此，由于成本上升，回报水平可能会远低于2014年至2019年。根据伊利诺伊州农场商业农场管理(FBFM)的数据，从2014年到2019年，玉米的非土地成本平均为每英亩587美元。这些非土地成本预计增加到每英亩772美元，每英亩增加185美元。大豆的非土地成本从2014年至2019年的平均每英亩363美元增加到2024年预计的每英亩512美元，每英亩增加149美元。土地现金租金从2014年至2019年的平均每英亩277美元增加到2024年的预计每英亩359美元，每英亩增加82美元。
我们调整了伊利诺伊州中部高生产力预算的价格和产量，以反映较低的价格，较高的产量，以及一些价格损失保险(PLC)和农业风险保险(ARC)的支付。玉米价格从每蒲式耳4.50美元降至每蒲式耳4.00美元(见表1)。伊利诺伊州的生长条件良好，产量从每英亩227蒲式耳增加到每英亩234蒲式耳。大豆价格调整按照从每蒲式耳11.30美元降至每蒲式耳10.50美元，而产量从每英亩72蒲式耳增加到每英亩75蒲式耳。还包括5美元的PLC/ARC付款。如果这些款项支付，将在2025年10月收到。根据目前的作物状况，到2024年，农作物保险的支付可能会降到最低。我们还为每英亩增加了5美元，以反映适度的作物保险支付。在收入产品方面，较低的价格可能会被较高的单产所抵消。
这些变化导致农民从现金租赁农田中获得的回报减少。对于玉米，农民的回报从每英亩-100美元降至每英亩-185美元（见表1）。大豆收益从每英亩-57美元降至每英亩-74美元。伊利诺伊州中部大部分地区实行50%的玉米和50%的大豆轮作，导致农民在现金租用的土地上每英亩的净回报为-129美元。
每英亩-129美元的回报将是自2000年有可比记录以来的最低水平。在整个2000年至2023年期间，农田回报率平均为每英亩90美元，但多年来变化很大。出现了高回报期
2007年至2012年，由于玉米在乙醇中的使用量增加，价格较高
2021年和2022年，由于各种因素
在两个高价期之后都出现了负回报。2013年的回报为-3美元，2015年为-10美元。2024年的预计回报率更为负值，为每英亩-129美元。
潜在的积极点
一些意外事件可能会导致价格上涨，就像农业一样。作为可能性的提醒，2020年夏天，新冠肺炎疫情开始时，玉米价格接近每蒲式耳3.00美元。然后，8月，一场飓风袭击了爱荷华州中部，延伸到伊利诺伊州北部，使美国国单产受到影响。同样明显的是，中国生猪养殖在受到非洲猪瘟的严重影响后正在重建。这两起事件开启了一段价格上涨的时期，乌克兰-俄罗斯冲突和全球单产低迷进一步加剧了这一时期。类似的事情可能会在2024年底发生，但这些事件很难预测，似乎也不太可能。
政府可以制定一项特别的灾难援助计划。鉴于近年来经济救济计划（ERP）的盛行，该计划似乎有可能继续实施。从本质上讲，ERP提供了作物保险覆盖水平的补充。然而，这些计划可能无法填补这一空白。与农作物保险一样，ERP可以防止年内收入下降。现在的收入问题之一是多年来价格的下跌。例如，玉米的预计成本从5.91美元降至4.66美元。延长ERP计划将无法弥补1.25美元的价格下跌。可能会出现另一种临时援助计划。毕竟，这是一个选举年。
总结和影响
2024年，玉米价格为4.00美元，大豆价格为10.50美元的预测似乎是合适的。略高的价格预期——玉米4.30美元，大豆10.80美元——是对2025年市场驱动估计的准确估计。使用这些价格将导致大多数现金租赁农场的亏损。根据农场的债务状况，自有农田仍可能提供正现金流。未来几个月，回报和农业收入将成为更明确的焦点。
大多数农场经营都有强大的财务状况，债务相对较低，营运资金较高。然而，预期的低回报将迅速侵蚀这一地位，特别是营运资金地位。一些农场可能需要改变其运营方式，以避免严重的流动性损失。
价格和回报前景表明现金租金将下调。然而，当价格下跌时，现金租金通常会滞后下降。尽管如此，收入下降的严重程度可能决定了特定地块的现金租金会下降，特别是如果经营这些地块的农场目前的营运资金水平较低。
一些人认为，农业是一种从繁荣到萧条的周期性商业。像2014年到2019年这样的长期低收入需要幸存下来，才能从2021年和2022年这样的高价格和高收入时期获得盈利。我们现在可能又进入了另一个长期的低价期。时间会证明一切。
来源：Schnitkey, G., B. Zwilling, N. Paulson, C. Zulauf, B. Rhea and J. Baltz. "Increasing Pessimism About 2024 and 2025 Corn and Soybean Returns." farmdoc daily (14):141, Department of Agricultural and Consumer Economics, University of Illinois at Urbana-Champaign,
