【专题报告（生猪）】调研纪要1：疫情加重但难改供给过剩（云南地区生猪调研纪要）——专题报告20231219
报告要点
今年冬季云南省疫情确实较往年严重，仔猪有一定损失，但是由于存栏基数充足，供过于求的局面难以扭转。若仔猪价格持续位于成本线以下，明年上半年较难出现因为疫情导致的断档损失。母猪产能仍有集团场在补充扩张，因此明年下半年的生猪供给预计不会出现太大降幅，明年生猪养殖板块依旧难出现较高盈利。
摘要
1.云南疫情形势较往年严重。云南省今年10月开始再次出现生猪疫情，往年没有感染非瘟的场今年也有出现，生猪育肥饲料销量近期也有明显降幅。
2.产能去化分结构进行。上半年产能去化以中小散户为主，下半年有一些集团场也开始去产能，并且明年有继续去化的计划。但是仍有一些具备资金能力的集团场仍在扩张产能，行业还没有进入到各类型养殖场都在去产能的状态。
3.云南生猪压栏较多。云南省生猪育肥以中小规模为主，近期生猪压栏较多，而规模场仍旧以标猪正常出栏节奏进行，但是规模场占比相对偏低。
4.价格预期仍偏悲观。云南省当前平均气温较往年偏高，养殖户预期下游的火腿及腌腊消费启动时间在12月底。对于明年的生猪价格预期也偏悲观，当地后备母猪销售量很少。
5.总结：疫情确有影响，但产能整体充足。今年不仅北方一些主产省份在10月、11月出现两波非瘟疫情，冬季作为疫情低发期，生猪疫情情况也较去年严重一些。但是，受制于存栏总量充足，疫情对产能造成的损失尚不足以驱动行情反弹。
从育肥猪的感染情况来看，云南省仍旧有不少养殖场在做压栏育肥，说明恐慌性抛售情绪没有特别强烈，近期虽然仔猪价格在11月触底140元/头之后，外购抄底情绪增加，导致云南仔猪价格近期反弹至210元/头，但绝对价格仍低于350-400元/头的成本线之下，并且处于历史低位区间，说明仔猪市场仍旧没有摆脱供过于求的形势。
从母猪产能变化来看，虽然今年全国能繁母猪存栏减少，但去化速度始终偏慢。以云南省的调研样本为例，仍有一些集团场在扩张产能，并且近期还在持续补充后备母猪，说明生猪养殖行业的现金流情况还没有到全部恶化的状态，减产的养殖场产能正在被计划扩产的养殖场替代。
综合来看，今年冬季云南省疫情确实较往年严重，仔猪有一定损失，但是由于存栏基数充足，供过于求的局面难以扭转。若仔猪价格持续位于成本线以下，明年上半年较难出现因为疫情导致的断档损失。母猪产能仍有集团场在补充扩张，因此明年下半年的生猪供给预计不会出现太大降幅，明年生猪养殖板块依旧难出现较高盈利。
风险因素：疫情超预期；消费超预期；政策。
01、调研背景
（一）云南生猪产能情况
云南是我国生猪养殖大省，据国家统计局数据，2022年云南省生猪出栏量4532万头，占全国的6.47%，为全国第四大生猪主产省份。2022年，云南省生猪出栏量保持高速增长，环比变化+8.10%。
云南省作为全国生猪主要产区，生猪价格较全国均价偏低。据钢联数据，2023年以来，全国生猪均价15.0元/公斤，而云南省生猪均价14.3元/公斤，较全国平均生猪价格低0.7元/公斤。
今年以来，全国能繁母猪产能开始去化，云南作为主要产区，其母猪存栏量的变动对全国产能具有较大影响。因此，我们来到云南省，对当地的生猪产能变化情况展开调研。
（二）当前云南省疫情形势及压栏节奏
今年随着人员、物资恢复流通，养殖场疫病传播的风险增加，2023年1月-2月河南、山东、东北等北方地区出现生猪疫情，7月-8月云南、贵州、四川、湖北等南方地区出现生猪疫情，10月下旬至今，随着气温下降，北方地区生猪疫情又开始重新复发，并且有向南传播的趋势，湖北等省份病猪数量也开始增加。
当前正值腌腊和年底需求旺季，西南地区作为主要参与腌腊的省份之一，年底对高体重肥猪的消费需求相对旺盛。从当地生猪出栏均重来看，今年9月开始出栏均重就开始逐渐增加。据涌益咨询数据，截至2023年12月7日当周，云南省生猪出栏均重128.5公斤，较9月的123公斤，增重5.5公斤，较全国均重123.4公斤，也偏重5.1公斤。
云南省作为我国生猪主要产区之一，当地疫情形势和压栏、出栏节奏，都会对全国生猪供应量产生明显影响。因此，我们在云南省也也重点对生猪养殖场的疫情情况和出栏节奏展开了调研。
02、调研纪要
（一） 养殖户1：
1.基本情况：年出栏100万头+
该调研对象为集团场，生猪年出栏量100万头+，30%为自繁自养，70%为代养，主要养殖区域在云南、广东、广西，销售流向以南方地区为主。
2.疫情形势：10月云南出现非瘟疫情
该调研对象云南地区10月以来没有发生明显疫情。但是据该企业了解，云南省当地在10月底以来，有部分养殖场出现生猪疫情，主要是非瘟，基本都为同一毒株。
疫情程度方面，本轮疫情以中小散户为主，育肥场损失相对较大，影响幅度在20%左右，母猪场损失相对较小，影响幅度在10%左右，而集团场仅有个别场出现问题，影响不大。
防控心态方面，集团场仍继续保持生物安全投入，没有因为今年养殖利润亏损，而削减相关防疫费用。
3.产能变化：仍在稳步扩产
该调研对象今年仍在扩张产能，母猪存栏从年初的6万多头，增加至目前的7万多头，增幅+16%，10月仍在继续补充后备母猪。
母猪性能方面，该调研对象仅使用二元母猪，母猪使用胎龄在4胎左右，PSY约28。
4.经营现状：没有刻意压栏
该调研对象目前云南区域的养殖成本在16元/公斤左右，明年预计随着饲料成本下降，养殖成本能够下降至15元/公斤左右。
出栏节奏方面，该调研对象没有刻意压栏的安排，出栏体重基本稳定在115-130公斤/。但是据该企业了解，云南地区中小散户压栏较多，因为疫情抛售的也比较多，而集团场仅有个别小幅压栏。
5.财务压力：资金相对充足
该调研对象目前财务压力不大，明年仍有新增融资，用于产能扩张。
6.需求情况：需求仍待启动
今年春节较晚，目前灌肠已经启动，但是当前需求的实际情况要比一般年份弱一些，不过市场对后续旺季仍有一定预期。腌腊和火腿需求的启动，预计在20号之后，气温下降到10度以下时才会出现。
（二）养殖户2：
1.基本情况：能繁母猪产能1.5-2万头
该调研对象为集团场，既有生猪养殖，也有饲料销售。生猪养殖业务涉及国内及海外，其中国内能繁母猪产能目前约1.5-2万头，主要分布在云南、广西，销售产品包括育肥猪、仔猪。
2.疫情形势：较往年严重
据该调研对象了解，云南省今年疫情较往年严重，除了今年7月左右夏季疫情之外，10月之后也开始有养殖场出现疫情，以前没有出现过非瘟的养殖场今年也有疫情。
3.产能变化：产能主动调减
该调研对象今年主动缩减产能，目前母猪存栏较年初约下降10%-20%，2024年预计继续调减产能。据该调研对象了解，云南还没有出现主动淘汰带崽母猪的情况。
4.经营现状：育肥转向卖仔猪
该调研对象今年的经营模式发生明显变化，往年以销售育肥猪为主，但是2023年下半年开始，基本不做育肥，而是以销售仔猪为主。主要原因是自繁自养和单纯卖仔猪亏损幅度差不多，而卖育肥猪对资金的占用量更高、需要承担的周期风险、疫情风险时间更长。
该调研对象当前7kg仔猪成本约350元/头，近期仔猪销售情况略有好转，不少下游客户有抄底心态。该调研对象12月计划仔猪销售量环比11月预计增5%-10%，主要系下半年减少育肥量转为卖仔猪所致。
据该调研对象了解，云南地区中小养殖户占比较高，中小养殖户压栏较多，但是由于今年暖冬，南方气温下降较晚，预计月底随着气温下降，下游消费才能有好转。
5.财务压力：没有新增融资计划
该调研对象目前没有新增融资计划，外部融资有调减，既包括公司产能收缩的主动调减，也包括被动调减。
6.饲料销售：育肥料销量下降
该调研对象生猪饲料年销量15-20万吨。今年9月-11月育肥猪饲料的月均销量较上半年约减少30%-40%。
03、调研结论
1.云南疫情形势较往年严重
云南省今年10月开始再次出现生猪疫情，往年没有感染非瘟的场今年也有出现，生猪育肥饲料销量近期也有明显降幅。
2.产能去化分结构进行
上半年产能去化以中小散户为主，下半年有一些集团场也开始去产能，并且明年有继续去化的计划。但是仍有一些具备资金能力的集团场仍在扩张产能，行业还没有进入到各类型养殖场都在去产能的状态。
3.云南生猪压栏较多
云南省生猪育肥以中小规模为主，近期生猪压栏较多，而规模场仍旧以标猪正常出栏节奏进行，但是规模场占比相对偏低。
4.价格预期仍偏悲观
云南省当前平均气温较往年偏高，养殖户预期下游的火腿及腌腊消费启动时间在12月底。对于明年的生猪价格预期也偏悲观，当地后备母猪销售量很少。
5.总结：疫情确有影响，但产能整体充足
今年不仅北方一些主产省份在10月、11月出现两波非瘟疫情，冬季作为疫情低发期，生猪疫情情况也较去年严重一些。但是，受制于存栏总量充足，疫情对产能造成的损失尚不足以驱动行情反弹。
从育肥猪的感染情况来看，云南省仍旧有不少养殖场在做压栏育肥，说明恐慌性抛售情绪没有特别强烈，近期虽然仔猪价格在11月触底140元/头之后，外购抄底情绪增加，导致云南仔猪价格近期反弹至210元/头，但绝对价格仍低于350-400元/头的成本线之下，并且处于历史低位区间，说明仔猪市场仍旧没有摆脱供过于求的形势。
从母猪产能变化来看，虽然今年全国能繁母猪存栏减少，但去化速度始终偏慢。以云南省的调研样本为例，仍有一些集团场在扩张产能，并且近期还在持续补充后备母猪，说明生猪养殖行业的现金流情况还没有到全部恶化的状态，减产的养殖场产能正在被计划扩产的养殖场替代。
综合来看，今年冬季云南省疫情确实较往年严重，仔猪有一定损失，但是由于存栏基数充足，供过于求的局面难以扭转。若仔猪价格持续位于成本线以下，明年上半年较难出现因为疫情导致的断档损失。母猪产能仍有集团场在补充扩张，因此明年下半年的生猪供给预计不会出现太大降幅，明年生猪养殖板块依旧难出现较高盈利。
风险因素：疫情超预期；消费超预期；政策。
