屠企也“内卷”了？批发市场发现“代放”“代买”现象，低价白条冲击市场！
近日来主要饲料原料上演集体大变天，豆粕、菜粕、鱼粉、玉米、棉粕、DDGS等品种全体下跌，目前仍没有止跌迹象。2023年以来，养殖集团出栏量充足，生猪供应充沛，导致猪肉供应亦增多，价格持续低位，导致猪肉价格反弹无力，屠宰毛利低位运行。同时由于部分养殖企业大举进入下游屠宰行业，如牧原、天邦、温氏等均在不同区域建立相匹配的屠宰厂，进而对传统的屠宰企业形成一定压力，企业逐渐“内卷”……
豆粕期货、现货纷纷大幅下跌
受美盘大豆走势影响，9月13日连盘豆粕低开低走，截止收盘主力2401合约收3995元/吨，跌89元/吨，跌幅为2.18%。豆粕现货均价4785元/吨，下跌60元/吨，局部地区价格跌破4600元/吨，短短半个月时间，豆粕下跌了350元/吨。
2023年9月13日大连商品交易所(DCE)玉米期货主力合约c2311开盘价2661元，收盘价2649元，跌7元，最高价2661元，最低价2632元，结算价2646元，总成交量343593手，持仓541941手。目前市场处于新粮和陈粮交替时期，局地新季玉米陆续上市，价格有所回落，9月13日玉米均价为2872元，下跌3.53元。
猪肉价格反弹无力，屠宰毛利低位运行
2023年以来，养殖集团出栏量充足，生猪供应充沛，导致猪肉供应亦增多，价格持续低位。仅在7月底因二次育肥热度较高，供应收紧支撑猪肉价格快速反弹，涨至年初至今最高值22.49元/公斤，但随后业者乐观情绪降温，猪肉价格继续震荡小幅回落，截止到9月11日，全国瘦肉型白条猪肉价格为20.83元/公斤，较最高值下降7.38%。白条肉价格反弹乏力，宰量难提，屠宰企业头均分摊成本抬升，屠宰毛利亦持续低位，截止到9月8日，全国屠宰毛利均值为26.92元/头，年内多数时间维持在25-30元/头之间，屠宰企业持续亏损。
一体化企业冲击传统屠宰企业
2022年TOP10生猪屠宰企业屠宰量占比下滑至7.12%，进而表明屠宰行业集中化程度较低，与之相对应的养殖行业规模化程度已达到25%。同时由于前期部分养殖企业大举进入下游屠宰行业，如牧原、天邦、温氏等均在不同区域建立相匹配的屠宰厂，自身养殖产能可直接进入下游屠宰，一定程度上缩减人力、物流等成本，从而导致其白条猪肉出厂有一定的价格优势，进而对传统的屠宰企业形成一定压力，企业逐渐“内卷”。
批发市场低价白条增多
局部地区批发市场存“代放”“代买”现象，通俗的讲则是客户和屠宰厂签订代放协议，客户随行就市销售白条猪肉，厂家发放代放费，这一现象多出现于小型屠宰厂，通过提高宰量分摊成本。因此不管白条猪肉价格涨跌情况，客户均有代放利润，因此多数客户低价走量，进而冲击大型屠宰厂白条猪肉市场。从下图华东部分批发市场白条到货量走势可以看出，二季度以来白条猪肉到货量逐渐减少。目前上海批发市场代放比例在30%-40%，因此大型屠宰厂外发白条利润有限，低价白条冲击市场，进而削弱屠宰厂毛利水平。
四季度猪价或上涨 屠宰毛利或小幅抬升
从供应方面来看，由于年初冬季受疫病影响，能繁母猪存栏量环比减少2%左右，因此向后推移10个月，生猪出栏量或存一定程度减少，生猪供应量减少，对生猪价格形成一定支撑。从需求端来看，四季度是传统的消费旺季，10月份随着天气逐渐转凉，终端需求或逐渐好转，屠宰企业订单量或增加，亦对生猪价格产生利多效应。因此供需双向利多猪价，支撑四季度猪价反弹，但因整体生猪产能基数较为充足，因此猪价涨幅有限。
此外，随着白条猪肉订单量的增多，屠宰量的增加，屠宰企业头均分摊成本抬升，屠宰毛利亦或小幅抬升，进而一定程度上减缓屠宰企业运营压力。
综上所述，屠宰行业规模化程度较低，小型屠宰厂通过“代放”等方式将低价白条流入市场，不断冲击大型屠宰厂白条销售渠道及数量，屠宰企业宰量难提，毛利持续低位，亏损严重。四季度生猪价格或小幅上涨，猪肉订单量增加，或带动屠宰毛利小幅抬升。
机构测算生猪供应量将在10月或11月达到年内峰值
徽商证券表示，根据样本数据测算，在没有考虑到压栏和二次育肥的情况下，8月生猪出栏开始逐步提升，9月出栏量超2021年及2022年同期，并于10月供应达到年内峰值。若考虑到二次育肥和压栏，采用最高每月5%的二育比例以及分批供应后移(修正的生猪出栏头数)，9-10月生猪出栏量依旧会超过2021年及2022年同期，且11月出栏量增加明显，并于11月供应达到年内峰值。
月底市场二次育肥总体表现谨慎。其中，北方养殖端市场成交情况一般，业者对后市持观望态度，集团与散户生猪价格均有下滑，东北区域内二次育肥积极性再次放缓；西南地区养殖端多按计划出栏，省内二次育肥积极性稍见好转，略有抬头，但依旧比较谨慎；华南区域月底询价二育增多，市场预估9月初可能会有二育开始陆续进场。
而压栏会导致“猪不增而肉增”的情况，一定程度上能够部分甚至全部抵消掉旺季的消费涨幅，对旺季猪价的反弹或有一定限制。从历年猪价的走势来看，三四季度为猪肉消费旺季，猪价有望超于上半年，但生猪供给充足的基本面没有变，综合推算，今年下半年猪价不会像2022年二、三季度一样一路高歌猛进，更不会像2021年四季度一样短时间内快速反弹。
对于后市行情，徽商证券分析认为，月底部分集团场下调生猪价格，但消费短期内利好支撑不足，预计短期价格预期偏弱，且难有大幅波动空间，尤其在现货价格波动较小的情况下，期价或难有较大波动。价格的新驱动或许需要外部因素刺激，预期价格反弹走向仍重点关注二育和压栏。受季节性二次育肥和压栏影响，9月或再有一波二次育肥，预期短期下跌空间有限，9月猪价或先弱后强。中期，能繁母猪去化幅度有限，生猪供大于求依旧是当下主逻辑，结合9月生猪供应测算中期仍维持震荡观点。
