陆基鲑鱼养殖新纪元，2024全球产量将翻倍增长！行业深度报告出炉：拐点时刻已到
近日，Boston Consulting Group发布了全球陆基鲑鱼养殖行业的相关报告，深度剖析了全球陆基鲑鱼养殖的现状、养殖模式及发展前景，并指出：当前，全球已有超过110个独立项目宣布开展陆基鲑鱼养殖，规模预期生产容量超过240万吨。尽管这些项目中的绝大多数产量难以实现，但到2030年，全球陆基鲑鱼养殖的产量或将达到19万吨。历经多年波折，随着技术路线的验证，行业的风险已有大幅降低，投资者信心重燃，属于陆基鲑鱼养殖行业的拐点时刻已经到来。
对此，海鲜指南编译了报告的主要观点，供关注陆基养殖技术及三文鱼产业的行业认识参考。
重要观点
1.历经多年波折发展，陆基大西洋鲑的养殖产量正在迎来拐点。预测数据显示，2024年，全球鲑鱼养殖产量将实现翻倍增长，达到23000吨。
2.受全球多个有代表性的陆基大西洋鲑养殖企业的结果（产量提升、优质率、经济效益等）鼓舞，投资者对行业看法积极。
3.到2030年，陆基大西洋鲑产量将达到19万吨（WFE），占到时全球供应量的5-6%。陆基规模的扩大需要获得许可、大量资金以及生物的投入，因此，预计届时80%以上的陆基大西洋鲑产量将主要来自目前的行业领先企业。
4.当前，全球对三文鱼的市场需求仍然强劲，在未来十年，陆基大西洋鲑将作为传统海水养殖的补充。
5.为了未来几年陆基养殖鲑鱼行业能更好取得成功，行业应将重点放在：运营的稳定性、改善现金流、聚焦主要业务、人力资本建设以及获得当地政府的支持上。
01、概述
陆基鲑鱼养殖行业拐点时刻到来
2024年，传统的海水养殖大西洋鲑产量占总产量99%。但由于合适的养殖海域的稀缺、政府对环保问题的严格监管、以及生产率面对的挑战等综合原因，预计将限制传统海水养殖大西洋鲑产量的增长。
2024-2030年，全球养殖大西洋鲑产量的年均复合增长率预计约为2%-3%。与之对应的是，这一时期全球消费市场对大西洋鲑需求的年均复合增长率则为7%-9%。在市场的强劲需求下，未来五年三文鱼的价格整体将保持在高位波动。同时，也将促使行业寻找新的增长方案、探索新的养殖技术，如封闭或半封闭系统（closedor semi-closed containment systems）、可浸没系统（submergible systems）、离岸养殖（offshore farming）和陆基养殖（land-based farming）等。
其中，陆基养殖模式可在陆地上完成鲑鱼的整个生长周期，是极具吸引力的增长方案，可解决鲑鱼传统养殖行业面临的多个最紧迫挑战：如降低逃逸风险、海虱问题、废物处理和疫病问题等。
此外，陆基养殖对自然资源依赖的减少，可能会促使当地政府提供更多支持，从而可能减少各项繁杂手续和税收负担。
在过去的5-10年时间中，许多人对大型陆基养殖鲑鱼项目兴趣浓厚，并投资了大量资金，但预期增长却迟迟没有实现。不成熟的技术、经验的缺乏、许可证的延迟发放等对运营方面造成了诸多挑战，并使资金枯竭。
但BCG认为，曾经历史的逆风态势正在转变成利于当前陆基养殖投身者发展的顺风。陆基鲑鱼养殖行业处于拐点的基本挑战已经到来：
第一，一些技术正在取得可喜的成果。随着流水系统（即FTS，Flow-through Systems）、混合式流水系统（即HFS，Hybrid flow-through systems）和循环水养殖系统（RAS，Recirculating aquaculture system）， 技术显示出成熟的迹象。
最近几个季度，多家陆基鲑鱼养殖企业的运营稳定性不断提高。例如，Salmon Evolution、Nordic Aqua Partners 和 Proximar，已经实现了高质量的收获，鱼的优质率为95%以上，且收获重量呈现不断上升趋势。
第二，规模化的单位经济效益预计将具有竞争力。当前，陆基设施尚未达到全面规模，但规模化的设施的单位经济效益和回报有望与传统生产的增长持平。
据估计，2024 年陆基鲑鱼生产的 EBIT 成本为 5-5.5 欧元/千克 HOG，而传统海水养殖的EBIT 成本为 5.3 欧元/千克（HOG）。陆基鲑鱼养殖对设备的要求较高，但由于有别于传统海水养殖在许可证上的费用成本，将使得陆基鲑鱼养殖的资本具有可比性。
尽管如此，考虑到目前传统养殖模式的低维护资本支出，在短期内，传统海水养殖仍然是最具有资本效益的生产方式。
第三，投资者信心和政府支持不断增强，吸引资金和政府支持是进一步扩大规模的关键。有证据表明，不同类型的投资者都在为项目提供资金，而且一些国家和地区的政府政策也给予了支持，这些都令人鼓舞。
目前，全球已有超过110个独立项目宣布开展陆地鲑鱼养殖，规模预期生产容量超过240万吨（WFE）。尽管这些项目中的大多数可能永远不会实现，但我们预计，到2030年，陆基产量将达到约19万吨 WFE，其中几家行业领先企业将占供应量的70-80%。
预计，到2030年，陆基产量将占全球产量的 5-6%。因此，陆基鲑鱼养殖仍将是传统海水养殖模式的补充，以促使三文鱼市场供需整体保持平衡。
接下来的几个季度，对行业至关重要。管理生物风险，为投资者证明运营的稳定性，以及吸引人力资本，应成为陆基鲑鱼养殖行业未来几年的优先发展事项。
02、养殖模式对比分析
从模式上讨论，全周期陆基生长的理念主要是陆基养殖鲑鱼幼鱼的延续。主要采取两种技术模式，流水系统（FTS）和循环水养殖系统（RAS）。最近，一些项目也开始采用这两种技术的结合，即混合式流水系统（HFS）。
这几项技术的差别点主要是系统中循环水的程度和新取水的用量。
流水系统（FTS）不循环使用任何水。相反，它们依靠持续输入新水，将所需的水处理设备和复杂性降至最低。然而，由于水处理（如过滤和消毒）有限，流水系统（FTS）仍会面临与传统养殖场类似的外部风险因素，如海虱和疫病。
此外，由于海水温度适宜的地点有限，在已公布的陆基鲑鱼养殖项目中，只有约10%是流水系统（FTS）设施。
尽管有Andfjord Salmon等领先企业成功收获的例子（2023 年收获 530 吨 HOG），但在未来几年，流水系统（FTS）只能提供有限的供应。
此外，值得注意的是，挪威政府目前（截至2024年11月）正在考虑对尚未获得许可的陆上养殖场实施进水消毒的监管要求。这将对挪威大多数流水系统（FTS）设施的未来可行性产生重大影响，并可能在很大程度上消除流水系统（FTS）技术目前在成本和复杂性方面的优势。
与此相反，循环水养殖系统（RAS）对90%以上的用水进行再循环，因此采用了复杂的水处理系统。
由于减少了对供水的依赖，该技术具有极具吸引力的地点灵活性优势，因此，在美国、中国和日本等鲑鱼消费量较大的市场附近，已宣布了大量的循环水养殖系统（RAS）产能。在这些地点维持有利的水质条件和最佳温度可能需要额外的设备，如冷却器和加热器。
此外，循环水养殖系统（RAS）不仅水循环程度很高，对水处理系统的要求也更高。循环水养殖系统（RAS）设备还使用生物过滤器去除鱼类排泄物和饲料分解产生的毒素。在生物产量高的情况下，生物过滤器可能会超负荷工作，从而对水质造成潜在的严重后果。例如，在 2023 年，由于水处理能力过载， Atlantic Sapphire遇到了喂养限制问题。
循环水养殖系统（RAS）设施的运营挑战不断出现，幸运的是，在过去的5-10年里，循环水养殖系统（RAS）设施的运营能力大幅提高。过去的失败为行业提供了诸多宝贵经验，即如何在封闭系统中确保高密度下的最佳生物条件。
例如，Nordic Aqua Partners 于2024年二季度在中国的循环水养殖系统（RAS）设施中成功收获了平均重量大于4.5千克的鱼，优势份额达 99%；Atlantic Sapphire在控制水温方面的投资取得了积极成果；Proximar在日本完成了了平均重量达到4KG的首次收获……在已公布的产能中，70%均为循环水养殖系统（RAS）模式。
而为了解决流水系统（FTS）和循环水养殖系统（RAS）的挑战，混合式流水系统（HFS）应运而生。通常而言，混合式流水系统（HFS）可循环利用30%-80%的水，其余则来自于新取水，这降低了将外部风险和疾病引入系统的风险。
同时，与循环水养殖系统（RAS）相比，混合式流水系统（HFS）的技术复杂性更低，所需的水处理设备更少。因此，得到了一些企业的支持和应用。在挪威地区养殖的Salmon Evolution，是混合式流水系统（HFS）的先驱，仅在2024年前三季度，Salmon Evolution就生产了3200吨；最近，冰岛的First Water也取得高质量的收获。
在接下来的几个季度里，各个养殖模式最重要的是按计划实现稳定的捕捞量，将鱼的收获大小稳定在4KG以上，让路线得到验证。
03、经济效益分析
尽管目前对陆基鲑鱼养殖的跟踪记录有限，但目前的估计表明，陆基鲑鱼养殖的单位经济效益有望与传统的海水养殖模式持平。
由于传统海水养殖的许可成本（CAPEX）较高以及生物成本不断增长，传统养殖的回报率正在受到挑战。随着行业陆基鲑鱼养殖规模化和稳定性程度加深，陆基鲑鱼养殖的竞争性正在提升。
从生产成本上看，陆基鲑鱼养殖者的EBIT（息税前利润）生产成本大约为每公斤7-8欧元/KG（HOG）。一旦完全规模化，分析师及研究人员认为陆基鲑鱼养殖EBIT生产成本约为4.3-5.5欧元/KG（FHS为4.3欧元/KG、HFS为5.1欧元/KG、RAS为5.5欧元/KG）。与之对应的是，传统海水养殖模式的EBIT生产成本为5.3欧元/KG。
在市场层面，首先，陆基养殖设施可更接近消费市场，而具有更大的当地优势，如美国及中国市场，冰鲜大西洋鲑均高度依赖空运到达，挪威到美国的空运成本甚至是挪威到欧盟陆运成本的十倍。因此，这也将是极大的成本优势。
其次，在销售价格层面，陆基养殖的鲑鱼价格与传统海水养殖的鲑鱼价格相当，甚至更高。由于没有海虱和其他疾病，陆基养殖对生物生长的控制得到明显改善，这对各批次的质量统一奠定了基础。
此外，循环水养殖系统（RAS）和混合式流水系统（HFS）设施内的稳定和生物稳定，可以通过更具战略性的捕捞计划，应对市场价格波动。
整体而言，传统海水养殖面临许可证、生物、海洋外部威胁等挑战而影响成本，而陆基则必须在设备、地面工程设施、基建等成本上投入，二者各有优劣，但未来成本差距将有所缩小。
04、投资者信心
在挪威，鲑鱼养殖者每年在传统海水养殖鲑鱼产业上投入70亿-90亿欧元。但2030年，要实现全球陆基生产的预测产量，每年也将投入类似的资本支出70亿欧元。
起初，由于陆基鲑鱼养殖业务增长缓慢、回报率低（或负值）、且建筑成本上涨，行业缺乏突破性进展，行业投资者的信心萎靡。但当前，已有回暖转向，行业各项相关投资的增加表示：可供扩大陆基鲑鱼养殖的资金正在到位，投资者的信心和兴趣正在大大增加。
BCG称，陆基鲑鱼养殖行业正处于拐点——自发展以来，行业的风险性已有大幅降低，但行业处于萌芽时刻，是投资者进入的好时机。
此外，先前行业中遇到的当地政府经验不足、法规不成熟而造成的项目进度滞后也将成为过去式。
05、行业前景
目前，全球已有超过110个独立项目宣布开展陆地鲑鱼养殖，规模预期生产容量超过240万吨（WFE）。
截至2024年，全球已宣布的产能中只有25%的项目已开工建设和已实现收获。尚未开始建设或获得许可的企业可能面临更高的难实现风险，因为这将面临缺乏资金、能力的信任背书而难以启动。
因此，在未来五年内，拥有成功收获记录的行业领先企业将更有可能扩大规模、吸引人才，也更容易吸引投资。在未开工的项目企业尚在申请许可、获得资金、施工基建和完成首次收获的过程中（最少5-6年），行业领先企业将保持更大的竞争优势，并主导陆基鲑鱼养殖行业的产量贡献。
如Andfjord和Gigante等流水系统（FTS）的公司、Salmon Evolution和First Water等混合式流水系统（HFS）类型的公司，以及Nordic Aqua Partners、Atlantic Sapphire、Proximar和Pure Salmon等循环水养殖系统（RAS）的公司。
据预测，到2030年，陆基鲑鱼养殖行业将实现19万吨的产量规模，上述行业领先企业将主要贡献70%-80%的产量。
陆地鲑鱼养殖行业，在向持续高需求的市场提供不断增长的三文鱼供应方面处于有利位置。行业参与者应该在未来几年关注五件事情，以越来越吸引利益相关者的兴趣和支持：
- 证明稳定的运营性和可预测性：这将有助于降低融资风险，增强投资和资金的信心以顺利扩大规模；
- 改善现金流；
- 专注于价值链定位：陆基鲑鱼养殖应足够聚焦，将重心和创造价值放在实现最大化生产和最小化生产成本上，以最低的生产成本收获最大量、高品质的鲑鱼产品，而其他上下游产业链的业务扩张可等规模稳定后再考虑。
- 吸引和培养人力资本；
- 与政府加强合作。
