2024年12月USDA供需报告大豆解析
12月USDA供需报告大豆点评：12月11日零点（北京时间），美国农业部发布12月份供需报告，此次月报未对美国大豆、巴西大豆平衡表做调整，对2024/25年度阿根廷产量及压榨、2023/24年度巴拉圭的出口及压榨进行了调整但最终期末库存不变，整体下来报告数据调整有限且大部分调整符合市场预期，故就数据报告影响来看呈中性。报告发布后CBOT大豆期货窄幅波动 ，收于995.25美分/蒲式耳，涨5.75美分/蒲式耳，涨幅0.58%，整体走势未做明显改变。我们将在本篇中分析12月供需报告中大豆供需数据的具体调整及当前市场大豆供需格局在历史水平状态。 (下列表格中的“环比”数据是2024/25市场年度12月数值与11月数值对比，“同比”数据是2024/25年度和2023/24市场年度的12月数值对比。)
美豆产销存数据不变，库存压力依旧处于近五年最高位
本次报告美国农业部未对美豆产量、出口、压榨和期末库存进行调整，故美豆库存压力仍存。本月美国农业部对美豆产量预计为44.61亿蒲式耳，与市场预期44.7亿蒲式耳差距不大；总消费量环比持平为43.48亿蒲式耳；大豆期末库存未作改变为4.7亿蒲式耳，处于近五年得高位。本次的数据美豆产销存数据未作调整，仅对美国大豆季节平均价格预计环比下调0.60美元为每蒲耳10.20美元，故市场波动不大，短期美豆反弹压力未减。
巴西供需数据未作调整，故丰产预期不变
巴西方面数据变化不大，新作大豆丰产预期颗依旧适用。从此次报告中美国农业部未对巴西202４/2５年度巴西大豆数据做出明显改变，仅上调了期初及期末库存0.1万吨，产量方面2024/25年度巴西大豆产量维持1.69亿吨，市场预期为1.693亿吨，进口、压榨量、消费数据环比持平，故库存消费比环比持平为20.5％，供需格局稍宽松状态不变。
阿根廷新作大豆产量及压榨量均上涨100万吨，期末库存数据持平
阿根廷：本次报告将2024/25年度大豆产量上调100万吨至5200万吨，市场预估范围为5100-5400万吨，符合市场预期；同时月报将阿根廷24/25年度大豆压榨上调100万吨，最终阿根廷2024/25年度大豆期末库存无调整。此次的产量及压榨量的调整，导致阿根廷2024/25大豆库存消费比环比下降0.67%为30.8%，数据稍显利好但符合市场预期，目前阿根廷大豆库存消费比处于近六年高位，故其压力不减。
巴拉圭旧作大豆压榨及出口量环比变化40万吨，期末库存数据持平
巴拉圭本次月报将巴拉圭2023/24年度大豆压榨下调40万吨，同时将2023/24年度大豆出口上调40万吨，最终巴拉圭2023/24年度大豆期末库存无调整；而新作大豆数据环比持平。
中国：本次报告数据未作调整。
全球供需同步上调，库存消费比环比下调但依旧宽松
本次报告中2024/25年度全球大豆展望众对产量、压榨量和期末库存进行了明显的增加。其中2024/25全球大豆产量上调174万吨至4.27.14亿吨，主要原因是阿根廷大豆产量增；同样压榨也因阿根廷的变化而变化。而全球大豆贸易中环比增加27万吨，因加拿大和玻利维亚的出口因供应增加而上调，阿尔及利亚和津巴布韦进口也相应增加。整体下来，全球大豆期末库存环比增加13万吨至1.3187亿吨。 因总消费的增加大于期末库存的增加，2024/25年度全球大豆库存消费比环比下调0.04个百分点为22.52%，但同比仍高2.54个百分点，全球大豆供需依旧偏宽松。
综合以上数据来看，本次报告整体相对中性，报告并无太多数据变动且都符合市场预期。从我国当前油厂远月买船进度来看依旧较快，主因进口大豆远月船期盘面榨利较好；后续市场变化依旧关注美豆销售、南美大豆生长等情况。
