百菲乳业：“闯关”北交所，取得新突破
11月29日，百菲乳业发布公告，公司当天收到广西证监局出具的《关于对国融证券股份有限公司辅导工作的验收工作完成函》（桂证监函[2024]777 号），公司在国融证券的辅导下，已通过广西证监局的辅导验收。
本次IPO，百菲乳业拟申请公开发行股票并在北交所上市。
公开资料显示，百菲乳业系广西百菲投资股份有限公司控股子公司，持股比例约87.97%。广西百菲前身为广西百强水牛奶业股份有限公司，成立于2003年5月，2018年6月挂牌新三板，2020年4月更名，经营范围从乳制品销售等变更为实业投资与企业管理，并将原主营业务转移至控股子公司百菲乳业。
前三季度净利2.61亿元同比增长46.14%
11月28日，新三板百菲乳业发布2024年三季报业绩报告。报告显示，公司实现营业收入10.53亿元，同比增长33.48%，净利润2.61亿元，同比增长46.14%，基本每股收益为1.5800元。
重返新三板,从上交所转战北交所
2021年1月，广西百菲发布公告称，因经营发展需要，经公司审慎研究决定，拟申请公司股票在全国中小企业股份转让系统终止挂牌；2021年2月，广西百菲发布停牌公告，预备正式从新三板摘牌；2021年3月，广西百菲摘牌，正式退出了新三板。
2023年6月26日，百菲乳业再度开启IPO上市辅导，目标上市板块为上海证券交易所主板。2024年6月底，百菲乳业时隔三年后重返新三板，股票在全国股转系统挂牌公开转让，证券代码“874376”。
百菲乳业原计划在在上交所主板上市，后来综合考虑自身实际情况和发展战略，并在与辅导机构国融证券充分沟通的基础上，决定调整企业上市规划。2024年8月14日，百菲乳业辅导机构国融证券股份有限公司向广西证监局报送了《国融证券股份有限公司关于广西百菲乳业股份有限公司变更辅导备案首发板块的情况说明》，并在中国证券监督管理委员会公开发行辅导监管系统中将拟申报板块变更为北交所。
2024年11月4日，百菲乳业召开第二届董事会第十四次会议，审议通过了《关于公司申请公开发行股票并在北交所上市的议案》。根据《议案》，百菲乳业拟向不特定合格投资者公开发行股票不超过（55167467）股（含本数，不含超额配售选择权），每股面值为1元。本次发行股票所募集的资金在扣除发行费用后，拟用于公司奶水牛智慧牧场建设项目、营销网络建设和品牌推广项目、智能仓储建设项目。
子公司内销收入较高是否合理？电商渠道费大增受关注
资料显示，百菲乳业坐落于有名的“中国奶水牛之乡”——广西灵山县，是一家集养殖、生产、研发和销售于一体的企业，主要产品有低温奶、常温奶、学生奶等三大系列30多个品种。
2024年上半年，百菲乳业营业收入为6.45亿元，同比增长27.49%其中，公司线下经销收入为2.65亿元，线上直销收入为6448.55万元，线上代销收入为6316.65万元，子公司内销收入为2.20亿元；公司净利润为1.69亿元，同比增长46.99%；毛利率为43.80%，同比增加7.79个百分点。
针对其半年报，监管部门日前下发问询函，要求百菲乳业结合各类业务主要客户情况、在手订单及期后订单情况，说明子公司内销收入金额较大的合理性和确认依据，收入增长是否具有可持续性，与同行业公司收入变化是否一致；补充披露经销模式、直销模式与代销模式、线上销售与线下销售的毛利率，结合产品价格、销售模式、成本等情况，量化分析不同模式毛利率之间的差异，说明整体毛利率提升的原因；同时，说明经销商对终端客户销售实现情况、期末库存以及期后实现销售的情况，是否存在经销商渠道压货、突击进货的情况；说明直销客户中自然人、个体工商户等非法人客户的数量及占比、销售金额及占比，直销客户是否存在返利政策。
2024年上半年，百菲乳业销售费用较上年同期增加4002.97万元，同比大增92.52%。其中，电商渠道费项目本期发生额为4141.47万元，同比大增约2575万元。
对此，监管部门要求百菲乳业说明销售费用与线上平台销售收入的匹配情况；结合不同电商平台推广模式、付费规则、投流效果，说明电商渠道费的具体内容及大幅增长的原因，是否存在向个人或非电商平台渠道支付电商渠道服务费用的情况。
