2024年7月小麦饲用替代有优势，企业采购情况如何？
7月份我国夏收小麦已全部上市，今年小麦产量高、质量好，市场供需格局较为宽松。新麦上市以来，小麦价格处于弱势平稳运行区间，小麦、玉米价差逐渐缩小，小麦已具有饲用替代优势。但相比2023年同期，国内饲料企业采购小麦饲用的积极性不高，预计本年度小麦饲用消费数量同比将明显减少。
饲用量与小麦玉米价差高度相关
近年来，小麦在饲料中的添加比例上升。小麦、稻谷、高粱、大麦等谷物作为能量饲料的利用率显著提高，一定程度上挤占了玉米在饲料消费中的份额。特别是小麦，其作为能量饲料，所含的蛋白质和氨基酸等营养成分比玉米更为丰富。因此，小麦价格通常应高于玉米100～150元/吨，当二者价差低于这一区间时，饲料厂会考虑用小麦替代玉米。
过去10年间的大多数年份，小麦高于玉米200元/吨以上运行，饲料中能量谷物主要使用玉米，小麦添加比例仅5%左右，但2020年四季度以来，玉米价格宽幅震荡，小麦阶段性具有饲用比价优势。国家粮油信息中心估计，2020/2021至2024/2025年度，小麦添加比例分别为17%、9%、10%、8%、8%。饲用量成为小麦“定价中枢”。随着人口结构变化和饮食消费结构升级，面粉消费下降，但食用消费占产量的比例总体在70%左右，饲用占比则年度间波动较大，在5%～20%。因此，小麦年度间供需结余量变化也较大，结余多的年份在2000万吨以上，而在饲用消费多的年份，供需则呈紧平衡状态。因此，尽管饲用消费占比较小，但由于其与结余量高度相关，因此饲用量成为小麦“定价中枢”。
此外，政策性收储作为市场的“调节器”和“压舱石”，可以增加市场需求，调节市场预期。今年新麦开秤以来，中储粮扩大小麦收储规模，使得短期内麦价因增储而几乎无下跌可能。
目前饲料企业均未大量使用小麦
近期，小麦、玉米价差已进入饲用替代区间。新麦上市前，受丰收预期影响，小麦价格下行，而玉米因售粮压力减轻而超跌反弹，小麦、玉米价差从400元/吨的高位开始收窄，至5月底，华北黄淮小麦、玉米价差下降至150元/吨左右。
然而，通过电话调研了解到，目前饲料行业整体并未大规模使用小麦用于饲用。综合一些头部饲料企业的情况，目前各大集团使用小麦比例不高，普遍占能量饲料的10%～30%，华北及长江流域的工厂由于小麦、玉米价差较小，添加比例在30%以上，华南小麦性价比不高，用量不大。目前，中小型饲料企业基本未采购小麦用于饲用。综合来看，现阶段饲料企业小麦添加比例总体在30%以下，并未大规模使用小麦用于饲用，至7月底已有企业停止采购小麦。
多因素导致小麦饲用性价比不高
一是今年小麦质量明显好于上年。2023年河南等省遭遇“烂场雨”灾害，导致部分小麦无法进入食用领域，只能进入饲用。而今年主产区小麦质量较好，绝大部分都能满足食用消费需求，因质量问题进入饲用的数量大幅减少。
二是由于豆粕价格下跌，今年小麦饲用替代的价格优势并不明显。按当前蛋白价格计算，小麦价格比玉米价格高70元/吨以内时，小麦开始具备饲用优势。监测显示，7月下旬，华北小麦比玉米价格高65元/吨，而上年同期低125元/吨，价差同比扩大190元/吨，小麦饲用优势同比显著下降。
三是饲料企业对未来原料价格预期悲观，存粮意愿较低。本年度玉米上市以来，玉米价格持续走低，市场预期较为悲观。三季度玉米市场进入青黄不接时期，供需关系推动价格稳中有涨，但市场悲观预期仍未改变，饲料企业收粮、存粮积极性不高，企业对整体饲料原料采购减少。
四是生猪养殖利润较好，企业更改配方较为谨慎。生猪饲料约占整体饲料产量的45%左右，也是小麦饲用消费的主要渠道。国家发改委7月中旬监测数据显示，按目前价格及成本推算，未来仔猪育肥模式的生猪养殖头均盈利为440.57元。当前生猪养殖利润较好，大幅调整配方可能导致生猪采食量下降，进而影响生长速度，养殖企业大幅调整配方的积极性不高，也导致饲料企业采购小麦积极性不高。
五是进口谷物价格仍处低位，降低国产谷物饲用性价比。国际玉米价格连续走低，进口饲用谷物价格相对便宜。监测显示，7月底进口玉米到港完税成本在2000元/吨左右，进口高粱、大麦到港报价在2200元/吨左右，均远低于国内玉米和小麦价格，降低了企业采购国内谷物饲用的积极性。
饲用消费量同比减少打压麦价
今年小麦开秤价格较低，小麦阶段性进入饲用领域。国家粮油信息中心预计，2024/2025年度小麦饲用消费量同比减少600万吨，饲用消费对小麦价格支撑有限，当前麦市支撑动力主要为政策性收储。然而，随着各级储备收购的持续推进，部分地区补库已完成，后期储备企业增储节奏总体将逐渐放缓，市场收购重心将转移到用粮企业。
今年新麦上市以来，中储粮增加收储，并以1.25元/斤这一略高于面粉企业的挂牌价收购，有效提振了小麦市场，止住了2月以来的小麦跌势。同时，小麦价格的“天花板”也是储备企业的挂牌价，小麦市场价格僵持，仅在区间内窄幅震荡。
