菜油菜粕强势拉涨，2024年第3季度压力仍存
国际方面：
2024/25年度主要油料作物中，菜籽和椰子仁减产外，均是增产态势。菜籽预估产量为8707万吨，减幅在1.88%。全球，24/25年度菜籽6月的供需数据中，产量环比5月预估值减少127.5万吨，同比上一年度减少167.8万吨；进口量环比减少80万吨，但同比上一年度 增加25.4万吨；所以导致总供给环比减少190.8万吨，同比上一年度 减少136.9万吨；而出口量环比减少74.7万吨，但同比上一年度增加8.6万吨；压榨量环比减少83万吨，同比上一年度减少79.8万吨。总消费量环比减少83万吨，同比上一年度减少62.3万吨，期末库存环比减少33.1万吨，同比上一年度减少83.2万吨。
战略谷物预计欧盟菜籽产量1780万吨，低于之前预计的1794万吨。法国交易员称菜籽长势糟糕，主要因为过度降雨导致结荚不饱满。菜系从全球角度来看，远月压力相对较大。
供应方面：
市场预估2024年菜籽进口量预估为600万吨。菜籽7-10月月均8-10船到港，每个月沿海油厂压榨50万吨菜籽。今年预期菜籽的到港开机供应量较大，销售压力大，但是实际到港，派船出现错层，也有陆续停机。截止至5月，海关数据显示菜籽到港量为159.95万吨，同比减少45.77%，月均到港量32万吨。
今年沿海油厂菜籽压榨量为227.2万吨，同比23年同期减少26.03% 周平均8.74万吨。2023年1-6月同期307.15万吨，同期周平均11.81万吨，23年周平均9.33万吨。2024年进口端菜籽压榨压力或将持续后移，三季度到港增量背景下，菜籽压榨厂仍存压力。
2024年菜油1-5月份的进口量为81.36万吨，同比去年1-5月减幅为15.86%，月均为16.27%。后续预估到港为15-16万吨左右。主要原因为：1.铁路运输补贴取消2.进口利润倒挂。3.质量参差不齐，导致国外违约。菜油今年1-5月的月均供应（压榨+进口）为16.27万吨，同比去年19.66万吨减少大概3万吨。
菜粕1-5月进口量为124.45万吨，同比增量40.54%，1-5月进口端菜粕月均供应为43.76万吨，去年为46.25万吨。整体供应量不及去年。菜粕今年进口量200万吨左右，迪拜粕蛋白在35左右，迪拜粕在华南竞争力弱，现进口粕阶段往天津华东走。葵粕789月均到港能有个15万吨左右，到9月以后可能有减少，同样也给菜粕销售造成一定压力。
需求方面：
去年菜油的消费更多的是来自于储备，今年没有这么多储备的消费，价差在3月份出现平水后刺激过一定时期的消费，但国际端矛盾较大背景下，菜豆价差走扩，菜油短期或无法产生替代效应。
今年4-5月养殖利润有体现，但是存栏确较差，除了反刍类利润不好，禽类和水产都有利润，生猪的量有所减少，但是给出利润后，边际慢慢在好转。下游对目前粕的价格比较看好，愿意持有一口价。养殖往高端鱼苗和特殊水产转。水产养殖三季度处于旺季，菜粕需求或将有所好转，目前豆菜粕700左右的价差无法刺激菜粕在禽料鸭料上的消费。
库存方面：
据Mysteel调研显示，截止到2024年6月28日，沿海地区主要油厂菜籽库存为40.2万吨，较上周增加3.5万吨。
Mysteel7月1日消息，截止至2024年6月28日（第26周），菜油库存为10.15万吨，较上周持平；未执行合同为32.05万吨，环比上周减少0.89万吨。华东地区主要油厂菜油商业库存约29.27万吨，环比上周减少1.28万吨，环比减少4.19%。
沿海地区主要油厂菜粕库存4.33万吨，环比上周增加0.88万吨；未执行合同为16.2万吨，环比上周增加0.40万吨。华东颗粒菜籽粕库存16.26万吨，较上周减少1.43万吨。菜粕库存因季节性需求预计三季度将降库。
整体来说，三四季度菜油的压力相对菜粕偏大。高供应加上高需求，菜粕的库存后期趋势可能会比较平滑，菜油或持续累库。
油粕比方面：豆系油强粕弱，菜系大概率会跟随；但是菜系自身基本面来看，三季度菜油压力大于菜粕，将呈现出粕强油弱格局。对于月间角度来看，三季度较大压力背景下，反套格局相对确定。
