国际糖价下跌，国内产量回升，新一轮食糖行情正在成型
导语
随着巴西进入2024/25榨季以及印度、泰国等主产国2023/24榨季进入尾声，国际食糖市场的行情日渐明朗；同时中国2023/24制糖期已全部收榨，2024/25榨季国内糖料种植也已基本定型，新一轮市场格局正在成型。
供应前景改善，国际糖价承压下跌
自2024年2月开始，国际原糖价格开始震荡回落，11号原糖主力合约结算价已从2月24.01美分/磅的高峰降至5月底的18.3美分/磅，降幅达到23.78%。总体来看，国际糖价的下跌主要受全球糖市供应前景改善影响。
巴西
作为最大食糖主产国的巴西，2024/25榨季已经开启。截至5月1日，巴西中南部已累计压榨甘蔗5061.2万吨，同比增幅为43.41%；累计产糖255.8万吨，同比增加65.91%。
目前来看，巴西甘蔗单产和出糖率均同比增加，且对糖厂而言，制糖收益仍高于生产乙醇，制糖比达46.96%，较去年同期高5.54个百分点。预计2024/25榨季巴西总产糖量将达4550万吨，虽较上榨季减少100万吨，但仍在历史次高水平。
印度
截至4月下半月，印度累计食糖产量3159万吨，同比略降，预计2023/24榨季印度食糖产量为3200万吨，较上榨季减产90万吨，但较榨季初的预期水平明显增长。除印度大幅减产预期落空外，印度ISMA协会呼吁政府放开200万吨白糖出口配额，虽目前尚无结果，但若最终实现，还会给糖价带来更多压力。
泰国
泰国2023/24榨季已经收榨，产糖量为877.26万吨，同比下降20.25%，比此前预估值850万吨略高。预计本榨季泰国食糖出口量不超600万吨，低于上榨季的750万吨，但市场早有预期，已经消化利空。
国内新榨季糖料面积初探
随2024年5月26日云南上江糖厂收榨，国内2023/24制糖期全部收榨，转为纯销售阶段。2024/25榨季国内糖料种植也已基本定型，具体来看：
内蒙古
内蒙古甜菜种植从于4月中旬开始，至5月中旬基本进入尾声。数据显示新榨季种植面积约170-180万亩，较2023/24榨季的140万亩增加20-30%，但难恢复至2020/21榨季230万亩的历史高峰。
新疆
新疆甜菜种植面积预计较2023/24榨季的90万亩略有增加，主要因玉米种植收益下降，甜菜比价效益提升。
广西
广西全区糖料蔗种植面积有望较2023/24榨季的1120万亩增加70-80万，其中新植蔗增幅约为7%。广西种植面积的增长得益于甘蔗种植效益的好转，包括2023/24甘蔗良种收购价达540元/吨；脱毒健康种苗补贴由350元/亩提升至600元/亩；新榨季仍有可能触发蔗糖价格挂钩联动、二次结算等。
云南
云南整体种植积极性略有增加，预计面积较2023/24榨季的430万亩小幅增加，但本榨季境外甘蔗入境困难，2024/25榨季能否恢复尚存不确定性。
广东
广东甘蔗主产区湛江种植面积较2024/25榨季增加约6万亩，增量主要来源于恒福集团。预计2024/25榨季广东甘蔗种植面积将增长至110万亩以上。
整体来看，国内糖料主产区面积多为增长或稳中略增，预计如无极端气候的出现，2024/25榨季国内食糖产量将轻松回升至1050万吨以上水平。
总体来看，巴西2024/25榨季产量仍在高峰、印度减产证伪、泰国减产略低于预期以及我国食糖产量增加等因素均利空糖价，短期来看，糖价仍然承压。对国内市场而言，此前国内糖价更抗跌，但目前配额外原糖进口加工利润打开，原糖进口量有望从低迷状态转为活跃，施压国内糖价。
