2023年全球菜系（菜籽菜油菜粕）市场研究报告与2024年展望
报告要点
2024年全球菜籽产量依旧高产，大豆增产预期也对菜系市场形成压力。一季度是菜籽进口高峰期，我国从俄罗斯进口菜油量也较高，因此菜油供应相对充足，而菜粕市场既存在进口增加的供应压力，下游水产消费也处于淡季，因此供需更加宽松。二季度随着进口高峰期过去，菜油供应压力逐步缓解，菜粕的下游水产也逐渐进入旺季，供需将有收紧。整体来看，2024年全球菜籽产量较高，而需求缺乏驱动，预计菜系市场宽松格局为主。
摘要
（一）菜油：供给充足，延续宽松
供给端，预计23/24年度全球菜籽产量略降，但绝对量仍位于近年高位，供应相对充足。国内来看，一季度处于加拿大、俄罗斯菜籽上市期，我国菜籽进口量增加，俄罗斯菜油进口量也较高，菜油供应充足，而二季度开始随着进口高峰期过去，供给压力逐渐缓和。
需求端，下游消费表现一般，春节前备货对于油脂的消费有一定拉动，节后预计延续疲软。目前菜油豆油价差倒挂，菜油消费具有替代优势，但是随着南美天气改善，大豆供应预期增加，菜油替代优势将逐渐减弱。
综合来看，23/24年全球菜籽减产幅度不大，总产量依旧高位，消费端缺乏明显利好，供需整体延续宽松格局。一季度加拿大、俄罗斯菜籽集中上市，我国菜籽进口压力、菜油进口压力集中兑现，二季度随着进口高峰期过去，供应压力或有好转，但全球供需相对充足的背景下，基本面依旧宽松为主。
（二）菜粕：产量增加，需求萎缩
供给端，23/24年度全球菜籽产量依旧较高，一季度正处于主产国菜籽集中上市期，我国菜籽进口量较大，随着油厂开工率、压榨量的提升，菜粕产量增长。
需求端，2023年水产品价格偏低，养殖利润较差，预计24年水产养殖规模减少，菜粕的需求将减少。季节性来看，一季度是水产淡季，菜粕需求较差，二、三季度水产需求增长，四季度再次进入淡季。替代品方面，目前豆菜粕价差较高，菜粕存在替代优势，但是若大豆增产预期兑现，菜粕的替代优势将减弱。
综合来看，2024年全球菜籽供应依旧相对充足，我国菜籽进口量预计较高，而饲用需求下降，因此菜粕市场供需关系相对宽松。一季度菜籽进口高峰期，水产需求淡季，菜粕市场相对更加宽松，二季度随着进口高峰期过去，同时水产需求开始增加，预计菜粕供需将有收紧。但是2024年菜籽、菜粕供应预计充足，而需求总量减少，因此菜粕市场预计仍以供需宽松为主。
风险因素：天气；替代品产量变化；进口变化；需求超预期。
一、2023年菜系行情回顾
（一）菜油
2023年菜油价格大幅回落。年初，我国从俄罗斯进口菜油量快速增长，菜油价格开启下跌模式，3月-5月，在海外银行业危机的利空因素影响下，菜油价格继续下跌，江苏南通菜油现货价格从年初的13120元/吨，下跌至2023年5月末的7650元/吨，累计跌幅42%。6月-7月下旬，加拿大高温、降水偏少，恐影响菜籽产量，并且国内菜籽进口量下降，菜油库存减少，菜油价格阶段反弹至10000元/吨。8月之后，加拿大干旱问题改善，菜油价格又重回下跌趋势。到2023年底，全球菜籽主产国收获完成，供应压力增加，国内菜籽进口量增加，菜油价格回落至8290元/吨。
菜油期货主力合约价格走势也与现货节奏类似，上半年原油市场利空油脂、国内需求不佳，菜油期货持续下跌，6月-7月收到加拿大干旱天气影响，菜油期货价格反弹，8月随着降水改善，期货回吐升水，年底菜籽进口量增加，菜油期货价格持续回落。
（二）菜粕
2023年菜粕价格较2022年略有下降，但是绝对价格仍旧在历史高位运行。华东地区2023年菜粕年度均价3412元/吨，较2022年的3715元/吨，变化-8%。
节奏来看，2023年一季度，我国菜籽、菜粕进口增加，油厂开机率提高，菜粕供应宽松，菜粕价格震荡下跌，从3500元/吨左右下跌至3000元/吨附近。二、三季度，随着气温回暖，水厂养殖备货启动，菜粕需求进入旺季，菜粕价格快速上涨，到8月涨至4170元/吨左右。9月开始，加拿大菜籽收获进程较快，国内菜籽进口量增加，菜粕价格从高位大幅回落。四季度，进入水产养殖淡季，菜粕需求减少，到2023年12月，华东地区菜粕价格跌至2800元/吨附近，创下2023年新低。
菜粕期货主力合约价格走势也与现货节奏相近，一季度菜粕供给宽松，菜粕期货价格震荡走弱；二、三季度随着需求进入旺季，以及主产国减产预期，菜粕期货价格开始反弹；9月之后到四季度，国内菜籽进口增加，年底需求进入淡季，菜粕期货价格回落。
二、菜系市场基本面分析
（一）全球菜籽生产情况：产量略降，出口调减
1.23/24年度全球菜籽产量下降
23/24年度全球菜籽预期产量下降，虽然播种面积增加，但是受天气等因素影响，多数主产区单产下调。据USDA2023年12月供需报告显示，23/24年度全球菜籽总产量预计87百万吨，同比变化-2.1%。其中，主要减产国家有中国、澳大利亚、俄罗斯等，增产国家有欧盟、加拿大、印度、乌克兰等。
全球菜籽库销比下降。22/23年度，由于全球菜籽产量的大幅增长，库存从21/22年度的4.5百万吨，迅速增长至7.8百万吨，变化+73%，全球菜籽供应一下子变得宽松起来。23/24年度，USDA预计全球菜籽产量小幅下降，但是总产量依旧位于近五年偏高水平。需求方面，23/24年度全球菜籽需求量预计继续增长。因此23/24年度全球菜籽产量小幅下降，需求增加，期末库存预计减少0.4百万吨，库存消费比从9.2%，下降至8.6%。
2.加拿大菜籽出口减少
USDA和加拿大统计局均预计23/24年度加拿大菜籽播种面积增加，但是单产下降。但是加拿大统计局预计23/24年度菜籽产量18.3百万吨，环比减少0.4百万吨，而USDA预计23/24年度加拿大菜籽产量18.8百万吨，环比增加0.1百万吨。整体来看，加拿大单产下降对于实际产量造成的损失有待验证，但是由于加拿大自用菜籽量的增加，导致其出口的菜籽量出现下降。据USDA数据，23/24年度预计加拿大菜籽出口量7.7百万吨，环比减少0.3百万吨。
3.欧盟菜籽库销比下降
据USDA预计23/24年度欧盟菜籽单产下降，但是种植面积增加，菜籽总产量环比增长，同时消费量环比增加，菜籽期末库存预计较上一年度减少0.2百万吨，库销比从7%下降至6%。
4.澳大利亚菜籽产量和出口大幅减少
由于上一年度菜籽价格下跌，澳大利亚农民播种积极性减弱，23/24年度澳大利亚菜籽播种面积仅3.5百万公顷，较上一年度减少0.4百万公顷，降幅约10%，同时菜籽单产也出现下滑，据USDA预计23/24年度澳大利亚菜籽产量仅5.5百万吨，较上一年度的8.3百万吨，减少2.8百万吨，降幅约34%。菜籽产量的下降也影响到澳大利亚的菜籽出口，23/24年度澳大利亚菜籽出口量预计减少2.3百万吨。
（二）国内菜籽生产情况：产量新高
2023年我国菜籽产量继续保持高速增长，据国家粮油信息中心预计，2023年我国菜籽产量16.27百万吨，较上一年度增加+7.65%，实现了自2017年以来连续第七年的正增长，且增幅也创下新高。
（三）国内菜籽进口情况：进口增长
22/23市场年度，全球菜籽产量大增，我国菜籽进口量翻倍增长。海关总署数据显示，2023年1月-11月，我国菜籽累计进口475万吨，较上一年度同期变化+236%，进口供应充足，其中约92%来自于加拿大菜籽。而23/24年度，由于加大拿菜籽单产下降，国内消费增加，菜籽出口预期下调，可能影响我国菜籽进口量。
（四）国内菜籽压榨情况：开工增加
2023年上半年菜籽开工率和压榨量较高，下半年随着进口菜籽量减少，压榨量逐渐下滑。2023年11月，随着加拿大菜籽上市，我国进口菜籽量环比增加，压榨开机率和菜籽压榨量逐渐提升，国内菜籽供应相对宽松。
（五）菜油：油厂开榨、库存高位
1.菜油供给：国内压榨、菜油进口均环比增加
我国菜油产量和菜籽压榨量同步变化。2023年我国菜籽进口量较大，菜油产量也相对较高。2023年12月以来，随着新季进口菜籽陆续到港，我国油厂菜籽开工率和压榨量再度增加，菜油产量也开始增长。
进口供应来看，2023年我国菜油进口量相对较高，菜油主要进口国家从加拿大转变为俄罗斯。据海关数据，2023年1-11月，我国从俄罗斯累计进口菜油量占总进口量的58%左右。从俄罗斯大量进口菜油后，2023年我国菜油总进口量较2022年明显增长。随着加拿大、俄罗斯新季菜籽上市，主产国菜油出口将进入高峰期，预计2024年一季度我国菜油进口量继续保持高位，菜油供应相对充足。
2.菜油需求：油脂价格偏弱，菜豆油价差缩小
菜油主要用于餐饮行业和食品加工业，跟豆油、棕榈油等油脂存在替代关系。多数时间，菜油价格要高于豆油、棕榈油，但是2023年三季度以来，菜油价格跌幅较其他油脂更大，菜油的溢价价差逐渐缩小，甚至和豆油出现倒挂。
菜油的消费旺季多集中在每年中秋国庆、春节前的备货阶段。2023年随着餐饮行业消费回暖，我国限额以上企业餐饮收入同比增幅明显，也拉动了菜油消费量的增长。2024年春节临近，预计节前备货也将拉动菜油的消费需求。
3.菜油库存：油厂库存同比偏高
2023年上半年压榨厂菜油库存快速累积，2023年5月-6月菜油库存达到了历史年份约两倍以上，高库存压力使菜油价格大幅下跌。2023年下半年，菜油库存开始去库，截至2023年12月底，沿海压榨厂菜油有4.75万吨，环比变化-6.50%，同比变化+79.25%，虽然库存仍在下降，但是绝对量依旧高于去年同期。
（六）菜粕：供给充足，需求跟随季节性变化
1.菜粕供给：产量和进口均明显增长
国内供应来看，2023年因为菜籽压榨量较大，我国菜粕产量也偏高。2023年12月，随着油厂菜籽开工率和压榨量提高，菜粕产量也环比增长。进口供应来看，2023年前三个季度菜粕进口总量不及往年，但是四季度菜粕进口量大幅增长，海关数据显示，2023年1月-11月我国菜粕累计进口量209万吨，较上年同期变化+5%。无论是国产菜粕，还是进口菜粕，供应较上一年度均明显增多。
2.菜粕需求：饲用消费总量减少
菜粕消费主要用于饲料生产，尤其是水产饲料。饲料工业协会数据显示，2023年我国水产饲料量不及上年，前三季度我国水产饲料产量1876万吨，同比变化-9.3%。而且2023年水产行情持续低迷，预计2024年水产养殖规模将会减少，菜粕的饲用消费需求萎缩。在饲料产业蛋白粕供给充足，而需求较弱的环境下，对粕类市场形成压制，但是目前豆粕-菜粕的价差较高，菜粕存在替代优势，因此菜粕较豆粕相对更具抗压性
季节性来看，年初水产养殖处于淡季，菜粕需求较少，随着3月-4月开始放苗喂养，菜粕需求才逐渐增加。5月-7月、8月-10月分别对应鱼苗的生长期、成熟期，菜粕的饲用需求进入旺季，而10月以后水产上市，水产饲料使用减少，菜粕的需求进入淡季。
三、2024年菜系市场展望
（一）菜油：供给充足，延续宽松
供给端，预计23/24年度全球菜籽产量略降，但绝对量仍位于近年高位，供应相对充足。国内来看，一季度处于加拿大、俄罗斯菜籽上市期，我国菜籽进口量增加，俄罗斯菜油进口量也较高，菜油供应充足，而二季度开始随着进口高峰期过去，供给压力逐渐缓和。
需求端，下游消费表现一般，春节前备货对于油脂的消费有一定拉动，节后预计延续疲软。目前菜油豆油价差倒挂，菜油消费具有替代优势，但是随着南美天气改善，大豆供应预期增加，菜油替代优势将逐渐减弱。
综合来看，23/24年全球菜籽减产幅度不大，总产量依旧高位，消费端缺乏明显利好，供需整体延续宽松格局。一季度加拿大、俄罗斯菜籽集中上市，我国菜籽进口压力、菜油进口压力集中兑现，二季度随着进口高峰期过去，供应压力或有好转，但全球供需相对充足的背景下，基本面依旧宽松为主。
（二）菜粕：产量增加，需求萎缩
供给端，23/24年度全球菜籽产量依旧较高，一季度正处于主产国菜籽集中上市期，我国菜籽进口量较大，随着油厂开工率、压榨量的提升，菜粕产量增长。
需求端，2023年水产品价格偏低，养殖利润较差，预计24年水产养殖规模减少，菜粕的需求将减少。季节性来看，一季度是水产淡季，菜粕需求较差，二、三季度水产需求增长，四季度再次进入淡季。替代品方面，目前豆菜粕价差较高，菜粕存在替代优势，但是若大豆增产预期兑现，菜粕的替代优势将减弱。
综合来看，2024年全球菜籽供应依旧相对充足，我国菜籽进口量预计较高，而饲用需求下降，因此菜粕市场供需关系相对宽松。一季度菜籽进口高峰期，水产需求淡季，菜粕市场相对更加宽松，二季度随着进口高峰期过去，同时水产需求开始增加，预计菜粕供需将有收紧。但是2024年菜籽、菜粕供应预计充足，而需求总量减少，因此菜粕市场预计仍以供需宽松为主。
风险因素：天气；替代品产量变化；进口变化；需求超预期。
