国际大豆市场:2023年供应转向宽松 2024年价格重心或下移

2023年国际大豆市场价格整体下行,市场价格波动较大,国际大豆价格全年高低变幅为19.6%。影响国际大豆价格的主要因素包括:巴西大豆丰产改善全球供应;美联储加息、银行信贷危机引发商品需求担忧等。展望2024年,全球大豆供应进一步宽松,价格重心预计整体下移,4月份南美大豆集中上市后,价格可能会出现明显回落。

回顾2023年,全球大豆供应转向宽松,价格震荡下行,但美豆减产、高温干旱引发巴西产量担忧等因素推动其价格阶段性反弹。受2022年美国大豆减产、2023年初阿根廷大豆遭遇高温干旱等影响,2023年1月至2月中旬国际大豆价格偏强运行。2月13日,CBOT大豆期货主力合约盘中触及1555.5美分/蒲式耳的年内高位。3月至5月,国际大豆价格快速下跌,5月底价格跌破1300美分/蒲式耳。原因:一是巴西丰产预期逐渐兑现,大量上市后全球大豆供应转向宽松;二是美联储加息、银行信贷危机等加重经济悲观预期,大宗商品价格普跌拖累大豆价格。6月至8月,美国大豆新作减产预期推动大豆价格震荡偏强,多次站上1400美分/蒲式耳。原因:一是5月底美国农业部公布大豆种植面积数据同比大幅调减5%,引发市场多空快速转换,价格止跌反弹;二是美国大豆生长关键期,主产区持续高温干旱引发市场对单产的担忧,国际大豆价格跟随产区降水变化而区间震荡。9月至12月国际大豆价格呈前高后低走势。9月美国大豆开始收获上市,卖压显现,价格快速下跌,10月12日,CBOT大豆期货主力合约盘中跌至1250.5美分/蒲式耳的年内低位,也是2021年12月以来新低。10月中旬进入南美种植季,巴西部分产区高温干旱影响大豆播种,国际豆价注入天气升水反弹;11月中旬后中北部产区迎来有利降水,价格再次回落。12月26日,CBOT大豆主力合约收盘价1318美分/蒲式耳,较年初下跌11.8%。

展望2024年,预计全球大豆供给形势进一步好转,大豆价格重心将下移。

首先,2023/2024年度全球大豆供给形势进一步改善。美国农业部预计,2023/2024年度全球大豆产量4亿吨,再创历史新高,南美大豆大幅增产将抵消美国大豆减产的损失。2023年12月下旬,巴西大豆播种接近尾声,虽然高温干旱天气对中西部和北部产区大豆单产造成不利影响,但预计大豆播种面积同比增长2.9%,至4560万公顷;预计巴西大豆产量将达1.61亿吨,同比增加100万吨,再创历史新高。阿根廷大豆播种进度近七成,主产区降雨充沛,作物生长良好,预计大豆产量恢复至4800万吨,同比增加2300万吨;巴拉圭、乌拉圭产情良好,预计大豆产量分别为1000万吨和290万吨,同比分别增加95万吨和220万吨。

整体来看,南美大豆丰产前景明朗,产量仍有望增加2500万吨,后期巴西主产区降雨形势转好,有望进一步提振南美丰产预期,随着南美大豆上市,全球大豆供应将由紧转松,届时国际大豆价格重心将下移。

其次,预计2024/2025年度美国大豆播种面积恢复性增长。美国农场主已开始筹划2024年春播计划,由于大豆、玉米比价优势明显,美国农业部预计2024年美国大豆播种面积达8700万英亩,同比增加340万英亩,玉米播种面积降至9100万英亩,同比减少390万英亩。一是2023年美国大豆减产导致供应偏紧,加之生物柴油需求强劲,带动美国大豆压榨产能不断增加,支撑大豆价格;二是美国玉米旧作产量创新高,期末库存预计高达5412万吨,创近5年新高,加之乌克兰新通道建立及巴西出口竞争下,玉米价格跌至三年低位,农户种植收益大幅走低,2023年玉米种植收益可能低于大豆,因此预计2024年轮作改种大豆面积较多。

另外,预计2024年国际大豆价格重心将下移。在全球大豆丰产、供应预期改善的背景下,2023/2024年度全球大豆期末库存同比提高12.1%,至1.14亿吨,库存消费比也由19%上升至20.6%,供需格局进一步转向宽松。预计2024年国际大豆价格重心将在2023年1250~1550美分/蒲式耳的基础上进一步下移。但考虑宏观因素,2024年美联储降息预期明朗,有助于大宗商品价格回暖,同时美国、巴西等大力发展生物柴油,带动豆油工业消费需求旺盛,预计2024年大豆价格将高于新冠疫情前2019年的800~1100美分/蒲式耳。后期关注南美天气对大豆产情的影响,南美大豆丰产预期能否落地将决定2024年上半年国际大豆市场走势。

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