2023年四季度华北玉米持续下跌原因浅析
华北地区新玉米基本完成收割上市，玉米价格出现季节性下跌，总体来看价格下跌的幅度超市场预期。华北地区玉米价格8月底达到高点之后，之后开启连续下跌的模式，中间虽然有反弹，但大方向依然呈现震荡下跌的趋势。截至10月30日，其玉米价格参考2644元/吨，较去年同期价格微幅下跌186元/吨，下跌幅度6.57%，为近三年来同期最低，价格已经接近2020年的同期水平2580元/吨。
首先，从产量来看，不光是全国玉米增产超预期，但从华北地区来看，玉米收割上市以后，单产水平超预期，较去年单产水平有明显的提升，在种植面积同样增加的情况下，玉米整体产量有明显增加，虽然市场反应部分地区玉米霉变超标，当玉米产量增加基本被市场所认可。另外，阶段性供应来看，近两年东北玉米表现强势，在新粮上市之初东北和华北市场关联性不强，但今年东北粮上市下跌幅度超市场预期，使东北粮进入华北阶段性有利润可图，因此两者之间的价格联动性增强，东北粮源一定程度上补充了华北供应。
另外，从8月底算起，华北玉米震荡下跌已经接近两个月的时间，中间虽然有反弹，但反弹力度都不大，从中间贸易商的心态来看，其前期的收购心理价位被不断被打破，市场预期的底部价格也是越来越低，导致贸易商环节存粮不大，或者说做中长期库存的意愿不强。
备注：样本饲料企业玉米库存数据为周四与上周四数据对比，库存包含场内内贸及进口玉米，以及在途库存，不包含远期头寸。地区样本点分布情况，东北（黑龙江、吉林、辽宁、内蒙古），华北（山东、河南、河北），华中（江西、湖北、湖南），华南（广东、广西、福建），西南（四川、贵州、云南），华东（浙江、江苏）。
第三，从下游需求来看，根据Mysteel玉米团队对全国18个省份，47家规模饲料厂的最新调查数据显示，截至10月26日，饲料企业玉米平均库存25.27天，周环比增加0.15天，增幅0.59%，较去年同期下跌26.58%。
全国来看，饲料企业库存处于近年低位，华北产区玉米库存也处于近三年来的低位。一方面，饲料企业依然在使用前期的小麦等替代产品，另外，进口玉米也一定程度上补充了华北市场的供应。下游企业虽然也认为价格继续下跌空间不大，但在原料供应相对充足的情况下，补库意愿也不强，多采取随用随采的节奏。
最后，从市场心态来看，在市场供应普遍预计增加的情况下，下游需求对价格的带动作用非常有限，而且是一个长期的影响因素。目前在市场普遍预期价格偏弱的大环境中，玉米价格难以形成向上的合力，因此价格在微幅反弹后马上就被供应的增加所压制。
