《新京报2024代糖产业报告》：从迅猛爆发到产能过剩，突破点在哪里？
导语
伴随消费者对甜味和健康平衡性的追求，国内代糖产业近几年发展迅猛，2023年市场规模达到18亿元。2018年至今，我国代糖产业经历了从爆发式增长到阶段性产能过剩，再到天然代糖逐渐成为市场主流的发展过程。
市场规模
1、国内代糖市场规模达18亿元
近年来，赤藓糖醇、阿斯巴甜、三氯蔗糖等代糖在食品领域应用广泛，行业迅速崛起。智研瞻产业研究院数据显示，2023年我国代糖市场规模达到18亿元。另据前瞻产业研究院预计，我国2028年代糖市场规模超过33亿元。
行业发展离不开市场驱动。随着消费者健康饮食需求的增加，减少糖分摄入成为共识。《健康中国行动（2019—2030年）》提倡，到2030年人均每日添加糖摄入量不高于25克。亿欧智库数据显示，44%的受访者表示更注意控糖控脂。科信食品与健康信息交流中心2024年调研数据显示，六成消费者对代糖比较放心。
2、投融资加速，两年诞生3家上市公司
2018年，以元气森林无糖气泡水为开端，无糖饮料市场异军突起，带动上游代糖产业迅速扩容。如今，代糖应用已拓展到烘焙、糖果、冰激凌等领域。天眼查数据显示，2017年—2020年，我国代糖相关企业数量快速增长，2019年增速最高，达14.64%。
与此同时，代糖企业借助行业热度开启“淘金热”，融资、扩产活跃。据新京报记者不完全统计，2018年1月—2024年6月，共有9家企业开展融资、定增等资本动作11起，三元生物、华康股份、百龙创园相继上市，丰原药业、亚盛集团等业外资本跨界入局。随着人们对代糖更加了解，整个产业朝着多元化、个性化、功能化、规模化的方向发展，产品结构日益完善。
本次报告从上市公司业绩、成长性、健康性、市值、社会认可度等维度分析得出，金禾实业位列国内代糖上市企业综合实力（82.91分）第一，其次是华康股份（69.17分）、百龙创园（62.78分）、莱茵生物（56.39分）、保龄宝（51.81分）、三元生物（46.4分）。
排名第一的金禾实业营收、净利润均领先于其他企业，也是营收规模唯一超过50亿元的代糖上市公司，业务范围更加多元，有更好的抗风险能力。行业知名度较高的保龄宝、三元生物排名靠后，主要源于赤藓糖醇产能过剩、细分领域竞争加剧导致业绩下滑，投资者信心下降致公司市值较低等因素。
综合业绩增速、业务多元化、研发实力、生产实力、国内外市场开拓能力等指标来看，华康股份、莱茵生物成长性较好。2023年，金禾实业研发投入为2.35亿元，华康股份相关投入为1.24亿元，高于其他企业。在市场开拓能力上，华康股份、莱茵生物、百龙创园近三年国外市场营收增速加快。在生产实力上，华康股份30万吨/年产能远高于其他企业，三元生物、保龄宝分别以14.5万吨/年、6万吨/年的产能位居其后。
以负债率、现金流、监管处罚、诉讼纠纷等指标衡量，百龙创园、三元生物、华康股份的健康性排在前三。其中，百龙创园近三年无一例监管处罚，只通报一起诉讼纠纷。而综合实力排名第一的金禾实业，近三年涉及的诉讼纠纷案件多达39件。
从品牌价值、获得奖项、行业重要事项参与度等方面衡量，金禾实业在社会认可度方面得分较高，除参与起草多份行业标准外，还是中国品牌建设促进会“2024中国品牌价值评价信息”品牌价值最高的代糖企业。
品类更迭
“代糖”通常指替代蔗糖、果糖、葡萄糖等发挥甜味作用的甜味剂。按照来源，可分为人工代糖和天然代糖，后者又可以分为糖醇类代糖和植物提取类代糖。常见的人工代糖有安赛蜜、阿斯巴甜等，天然代糖有赤藓糖醇、甜菊糖苷等。
1、人工代糖拥有145年历史
人工代糖发展史中不断有新品出现，最早可追溯到1879年发现糖精。1937年，甜蜜素诞生。1965年诞生的阿斯巴甜，因更好的口感和稳定性被广泛应用于食品饮料领域。
此后，安赛蜜（1967年）、三氯蔗糖（1976年）、纽甜（1993年）相继问世，且以安赛蜜和三氯蔗糖发展速度最快，有逐步替代其他人工代糖的趋势。纽甜为高倍代糖，甜度是阿斯巴甜的30—60倍，目前处于市场初期阶段。
2、赤藓糖醇成为国内市场主流
国内代糖发展始于20世纪50年代，最初以糖精钠应用最为广泛。80年代开始，代糖研究与应用重点转向阿斯巴甜。90年代以来，我国木糖醇、阿斯巴甜产品生产能力迅速攀升，糖精市场规模逐步萎缩。进入21世纪，代糖行业迎来多元发展格局，人工代糖和天然代糖共存，三氯蔗糖、赤藓糖醇等新型代糖进入市场。
自2018年起，赤藓糖醇在无糖饮料风潮推动下热度迅速攀升，2023年占据国内代糖市场近八成份额。
行业瓶颈
1、赤藓糖醇出现阶段性产能过剩
无糖经济过热的“副产物”是代糖行业产能过剩，尤其是赤藓糖醇。伴随无糖饮料兴起的赤藓糖醇，2019年、2020年需求量增速超过100%。2021年，在市场需求大幅增长和利润水平良好等因素驱动下，三元生物、诸城东晓、保龄宝等赤藓糖醇企业纷纷扩大产能，诸多业外资本也开始跨界布局。
2022年下半年，赤藓糖醇出现产能过剩。据不完全统计，至2023年5月底，我国赤藓糖醇产能已达到38万吨/年，而全球2022年赤藓糖醇总需求量仅为17.3万吨。
数据显示，三元生物2023年赤藓糖醇产能高达13.5万吨。保龄宝现有产能为3万吨/年，加之即将投产的新建项目，其赤藓糖醇产能将突破6万吨/年。
2、竞争加剧，利润腰斩
产能过剩的一个直接影响是行业竞争加剧。三元生物称，由于技术和渠道积累不足，许多新进企业产品质量难以获得客户认可，只能通过低价争夺市场份额，导致整个行业竞争急速升级，同时也带来了“劣币驱逐良币”的风险。
2022年下半年，代糖企业开启价格战，叠加大量低价试车产品，导致赤藓糖醇价格持续下跌，挤压企业利润空间。2021年，赤藓糖醇最高报价曾达到每吨3万元—4万元，2023年上半年报价一度降至每吨9500元。
2023年，7家A股上市代糖企业中，华康股份、晨光生物、百龙创园呈现营收、净利双增；金禾实业、保龄宝、三元生物营收、净利润双降，莱茵生物增收不增利，且这4家企业净利润下滑幅度均超过五成。就具体业务表现来看，三元生物、保龄宝赤藓糖醇销售收入分别下降29.03%、41.79%；晨光生物营收多来自代糖以外业务。
部分代糖企业出口贸易还遭海外反倾销调查。2023年11月，欧盟委员会决定对原产于中国的赤藓糖醇产品发起反倾销调查。2024年7月19日，欧盟委员会公布初裁公告，保龄宝相关赤藓糖醇产品被征收31.9%的临时反倾销税，中国其他相关企业被征收76.9%-235.6%不等的反倾销税。
随着需求回升，赤藓糖醇产能过剩局面有所缓解。2023年第四季度，莱茵生物天然代糖业务营业收入3.8亿元，推动业绩正增长。2024年一季度，三元生物、保龄宝分别实现净利润2424.77万元、2317万元，分别增长210.54%、35.89%。
目前，山东地区赤藓糖醇市场价格已经回升至1.3万元/吨左右。分析认为，虽然代糖产业短期内产能过剩问题仍然存在，但市场机制将迫使一部分企业关停或转产其他产品。随着过剩产能逐步出清，赤藓糖醇市场有望逐步恢复相对稳定的供需格局，产品价格也会趋于合理。
发展趋势
1、多家企业加码阿洛酮糖
赤藓糖醇陷入产能过剩的同时，新一代天然代糖阿洛酮糖成为业界关注焦点。
阿洛酮糖是自然界中罕见的单糖，有蔗糖70%的甜度，但热量仅相当于同等质量蔗糖的0.3%，口感更接近蔗糖，因此被称为“稀有糖”。2011年，美国确定阿洛酮糖可以广泛用于食品中。根据FMI研究数据，2023年全球阿洛酮糖市场规模为2.37亿美元，年复合增长率达7.7%，预计2030年市场规模为4.23亿美元。
这款新型代糖也引起国内企业关注。三元生物计划在2024年将阿洛酮糖产能扩展至2万吨。保龄宝目前拥有7000吨阿洛酮糖产能，计划再建3万吨产能。华康生物阿洛酮糖目标产能为4万吨。百龙创园目前有4167吨阿洛酮糖产能，并新增年产1.5万吨结晶糖（包含阿洛酮糖）项目。
目前，阿洛酮糖尚未获得我国新食品原料批准，国产阿洛酮糖多用作出口。2023年5月，国家卫健委批准“D-阿洛酮糖-3-差向异构酶”作为食品工业用酶制剂新品种的申报。保龄宝称，此举有望加快阿洛酮糖作为新食品原料的审批进程，预计2024年获批的可能性较大。
2、新型代糖潜力被看好
从代糖趋势来看，植物提取类天然代糖近两年受到市场欢迎，如甜菊糖苷、罗汉果糖等，代表性企业有莱茵生物、晨光生物。
对于人工代糖，晨光生物认为，由于糖精、甜蜜素、阿斯巴甜3种人工代糖的健康隐患逐渐被关注，部分欧美开始禁止或限制其作为食品添加剂使用。随着消费者健康意识的增强，天然代糖、新型代糖将逐步替代传统代糖。
前瞻产业研究院认为，三氯蔗糖近年来受到市场欢迎，预期未来仍有一定发展潜力。纽甜目前应用较少，但因甜度较高具有较大发展空间。
结语
从2018年行业爆发式增长，到如今赤藓糖醇产能过剩、竞争加剧，消费者对无糖产品要求不断提高，促使代糖产业持续创新，阿洛酮糖、甜菊糖苷等新型代糖成为业内加注的新筹码。
展望未来，代糖市场多元化、个性化发展趋势明显。企业在敏锐捕捉市场动向、加大研发创新的同时，更要提升产品质量，确保代糖产品的安全性与稳定性，在赢得消费者信任的同时，实现代糖产业的可持续发展。
