周期低谷，牧原股份在做三件事
2023年对整个生猪行业来说，是一个充满挑战和考验的年份。受“史上最严峻且漫长”的猪周期冲击，行业内企业普遍深陷亏损的泥沼。
4月26日晚，牧原股份披露了2023年财报。数据显示，尽管去年公司销售生猪6381.6万头，屠宰生猪1326万头，实现高达1108.61亿元的营收，但仍未能逃脱亏损的命运，净亏损额达到42.63亿元。
作为行业的领头羊，牧原股份的经营表现折射出整个生猪行业所承受的巨大压力。那么，它又是如何应对这轮猪周期的？
【高筑墙】2023年出栏生猪6381.6万头，成本降至15元/kg
2023年，我国生猪出栏量大幅增长，猪肉产量也有显著提升，这导致生猪价格维持在较低水平。在这样的市场环境下，生猪养殖企业普遍感受到了经营的压力。然而，牧原股份却凭借其卓越的成本控制能力，进一步构建了企业发展的“护城河”。
根据年报数据，牧原股份在2023年实现了营业收入1108.61亿元，全年累计销售生猪达到6381.6万头，同比增长约4%。更值得一提的是，公司在生猪的健康管理、生产管理以及精细化管理方面取得了显著成效，全年平均全程成活率高达85%，日增重约800g。
这些努力使得牧原股份的全年平均商品猪完全成本控制在约15元/kg，相比2022年下降了0.7元/kg，这一成本水平在行业内处于领先地位。即便考虑到饲料成本的上升因素，其生猪养殖成本仍然实现了约0.9元/kg的下降。
牧原股份表示，未来，仍将继续挖掘生产潜力。预计在2024年，通过不断创新生猪育种、营养配方、健康管理和智能化技术，以及优化生产管理，公司有望进一步提高生产效率，降低养殖成本，挖掘出600元的成本空间。
在周期低谷中，牧原股份的发展韧性得到了充分彰显。这背后是公司持续降本增效的策略，以及在研发和技术创新上的不断投入。2023年，公司的研发费用达到了16.58亿元，同比增长45.11%，研发人员数量也同比增长了8.92%。
牧原股份在营养管理、疫病控制、智能化和信息化等方面的持续投入，已经形成了其在成本端的核心竞争力。特别是在南阳区域，作为公司的成本领先地区，2023年生猪出栏超过400万头，全年平均生猪养殖成本控制在14.1元/kg左右。更有一些优秀的子公司，如凤台和老河口子公司，其全年平均生猪养殖成本甚至低至13.6元/kg左右，这在猪价长期低迷的市场环境下，依然能够保持全年盈利。
此外，牧原股份在2023年还提出了高成本场线的管理目标，并取得了明显的成效。不同区域和场线的成本差距正在逐渐缩小，生猪养殖完全成本在14元/kg以下的场线出栏量占比达到了20%左右，而成本在16元/kg以上的场线出栏量占比仅为15%左右。这表明，公司的生猪养殖成本离散度正在逐步缩小，成本控制能力得到了进一步提升。
【广积粮】一季度货币资金230.24亿，经营性现金流净额50.67亿
在生猪行业周期性波动的挑战下，业内普遍认为，有效的成本管控和稳健的现金流管理是养殖企业持久发展的关键。2023年，牧原股份不仅巩固了其在成本控制上的优势，同时实施了周密的资金管理策略，以确保公司现金流的稳健与安全。
数据显示，至2023年年末，牧原股份手握货币资金达194.29亿元。进入2024年一季度，其货币资金更是攀升至230亿元以上，较2023年末增加了36亿元，展现出公司强大的现金流能力。
值得一提的是，公司2023年的生猪养殖平均完全成本维持在15元/kg的低水平。在扣除折旧摊销成本后，生猪养殖的现金成本约为13.5元/kg。这一成本优势为牧原股份在猪价低迷的市场环境下保持了稳定的经营性现金流。据悉，2023年公司经营活动产生的现金流量净额高达98.93亿元，而2024年一季度也达到了50.67亿元。
牧原股份在财务结构上的稳健表现，使其在融资市场上也备受青睐。公司与中国农业银行、中国建设银行、中国银行等多家主要银行保持着长期且稳定的合作关系。目前，牧原股份的整体银行授信额度已超过950亿元，其中尚未使用的授信额度还有300亿元以上。
记者注意到，牧原股份的银行授信中，头部银行的授信占比已超七成，相比过去两年，这一结构有了显著的优化。在融资成本方面，公司近期新增的银行贷款成本低于4%，显示出其在融资市场上的强大竞争力。
随着我国养猪业从数量效益型向质量效益型的转变，牧原股份也在持续聚焦高质量发展。公司不断通过技术创新和管理升级来降低生猪的养殖成本，以提升其盈利能力。展望未来，牧原股份表示，将在确保稳定经营的基础上，逐步减少资本开支，追求现金流的净增长，并持续优化其财务结构，以迈向更高质量的发展阶段。
【展信心】牧原高管团队大手笔增持股票，展现坚定信心
自去年以来，牧原股份的高管团队及核心成员积极增持公司股份，充分彰显了他们对公司及行业未来的深厚信心。
根据公司公告，牧原集团及实际控制人之子秦牧原计划共同增持股份，金额至少5亿元人民币，上限为10亿元人民币。紧接着，包括董事、监事、高管以及核心管理与技术人员在内的团队成员也宣布增持计划，金额在10亿至12亿元人民币之间，并计划在六个月内完成增持。截至今年1月19日，该团队已成功增持股份，占总股本的0.557%，总金额为11.99亿元人民币。
4月中旬，牧原股份再次公告显示，牧原实业集团及秦牧原自去年10月起六个月内合计增持了公司股份，占总股本的0.4190%，增持金额为8.45亿元。此次增持后，牧原集团及其委托设立的信托计划合计持有的股份占总股本的15.5299%，而秦牧原个人持有的股份占总股本的0.2031%。
这一系列大规模的增持行动不仅反映了牧原内部人士对公司和行业长期发展的强烈信心，也向市场传递了积极的信号。
与此同时，行业对今年下半年猪价普遍持乐观态度。农业农村部及多位行业分析师均预测，今年二季度生猪市场供需关系将进一步改善，生猪养殖可能扭亏为盈，下半年猪价有望迎来季节性上涨。
格林大华生猪期货研究员张晓君在接受大河财立方记者采访时指出，被动淘汰到补栏的时间差可能导致生猪供给阶段性减少，从而推动猪价小周期上涨。她预测，2024年猪价将呈现前低后高趋势，全年均价可能略高于2023年。上半年供给压力大，春节前后猪价或先涨后跌；下半年供给压力或减弱，猪价重心可能上移。但养殖成本下降可能限制猪价涨幅。
农业农村部猪肉全产业链监测预警首席分析师朱增勇认为，二季度猪价将继续好转，下半年将进入季节性上涨通道。养殖户看涨情绪增强，补栏积极。他预测后期商品猪供给充裕，但由于市场供需基本面未变，猪价大幅上涨可能性不大。
中州期货农产品研究员李家文预测，猪周期拐点可能在9月出现，9月生猪期货价格明显高于7月。结合现货市场趋势，他预测国庆假期需求可能小幅上涨，所有利好因素或将在四季度显现。
在投资者调研中，牧原股份高管也表示，虽然生猪价格主要受市场供需关系影响，但预计今年猪价整体表现将优于去年。他们指出，在供给端，能繁母猪数量虽仍处于高位但呈下降趋势，预计今年生猪供应量将减少。而在需求端，随着经济稳中向好，今年生猪需求量预计会有所上升。
