猪价还能跌多久？
今年以来，生猪价格落入震荡亏损区间。据农业农村部官网数据显示，2023年1月到4月，规模生猪每头平均亏损额度为-133元到-243元，散养生猪每头平均亏损额度为-262元到-416元。5月的官网数据还未公布，但根据国家发改委价格监测中心数据，基本也确定了5月的亏损定局。也就是说，从今年1月到现在养猪一直处于亏损状态，规模猪企、中小散户叫苦连跌。
亏损时间一长，从业者就“人心思涨”。也因此，媒体上就出现了一些迎合猪价要涨的报导，将部分有利于猪价上涨的因素故意放大。诚然，养殖户能赚钱是大家都乐意见到的。但是，市场价格不以个人意志为转移，猪肉的价格波动遵循市场规律。
那价格波动的市场规律是什么？从经济学角度而言，供需关系决定价格是基本规律。
长期来看，我国猪肉供给量与能繁母猪存栏量、MSY、出栏均重等高度相关，短期来看，猪肉供给主要受市场行情、养殖户情绪影响较大。猪肉需求方面，主要受人口总量、人均消费量等关键指标影响。
综合供给和需求两方来看，今年下半年和明年上半年猪肉价格恐难有大的提升，原因如下：
（1）能繁母猪存栏量大，产能去化程度不深。从农业农村部公布的数据来看，我国能繁母猪存栏量在2022年4月短暂见底后（4177万头）后，又逐渐回升。2022年12月，能繁母猪存栏量达4390万头。尽管从今年以来，全国能繁母猪存栏量有所缩减，但存栏量均在4300万头左右，产能去化深度较浅。各阶段能繁母猪产能指标均超农业农村部公布的存栏预警区间（3900~4100万头）上限。
而根据能繁母猪与猪肉供给的关系，通常能繁母猪存栏量决定了10个月后的育肥猪出栏量（母猪妊娠时间114天+仔猪断奶21天+保育1个月+育肥5到6个月）。即目前猪肉的价格与10个月前的能繁母猪存栏量有极大的关系。由此可初步判断今年下半年到明年上半年猪肉供给仍然充足。
（2）产业集中度提升下，平均养殖效率提升，猪肉供给增加。伴随中小养殖户的退场，全国生猪平均养殖效率逐步提升。如现阶段，我国养殖龙头企业牧原股份MSY为25左右，而中国MSY平均水平仅为15。也就是说，原来年生产150头育肥猪，全国平均水平差不多要用10头能繁母猪，现在由牧原股份生产，仅需6头即可，多出来的4头能繁母猪的产能就增加了全国猪肉的供给。
（3）从消费端而言，受人口自然增长率降低、居民消费偏好转变（猪肉消费占比降低，牛羊肉、水产消费量提升）、城镇化进程趋慢等因素影响，消费端难有大的刺激因素。
结合我国多年的供给和消费数据可知，从2001到2022年期间，我国猪肉平均产量为4916.72万吨，多年平均猪肉进口量为101.39万吨，多年平均猪肉出口量为10.89万吨。由此可知，我国猪肉进口和出口比重极低，基本处于自给自足状态。我国猪肉多年平均表观消费量为5006.77万吨，年人均猪肉表观消费量为36.92 Kg。
表：我国猪肉产业生产和消费量统计
综上，按照目前我国能繁母猪存栏量和猪肉消费数据可知，猪肉总体处于供过于求的状态，因此猪肉价格今年下半年和明年上半年难有大的提升，生猪养殖企业或仍将处于长期亏损状态，直至部分产能退出。
媒体报道、养殖户的出栏情绪等影响短期价格，但并非猪价背后的长期定价逻辑。正如“证券分析分析之父”格雷厄姆对股票市场价格的评述“股票市场长期来看是称重机，短期是投票机。”
生猪价格变化，长期来看也是以供需瞄点为中心，市场价格围绕瞄点上下波动。就好比一条被牵着的狗，尽管狗一会往前、一会往后，但始终没脱离牵线主人的范畴。生猪价格波动也是如此。
猪肉价格的巨幅波动，带来产业结构的大调整。生猪产业供给侧的变化，也为我们清晰地展示了一个充分竞争市场下产业的演变过程。
表：我国生猪产业供给侧结构变化
当然，生猪产业的演变并非个例，几个世纪前的鳕鱼产业也与之类似。文章最后，把马拉松资本管理公司出版的《资本回报》里鳕鱼的故事分享给大家，希望带给大家启发和思考。
16世纪，鳕鱼因为营养价值高等优点非常受北美和欧洲一些国家的喜爱，因此市场需求很大。但受限于技术条件等限制，捕捞量相对较少，所以鳕鱼的价格一直以来比较高。在开始时捕捞由于供给少，价格比较稳定，捕捞的人虽然辛苦，但是很赚钱。
但受限于鲜鱼不方便长期运输，所以捕鱼区域的周围诞生了很多个人和小公司，专门晒干新鲜的鳕鱼，往外售卖。所以，很长一段时间，加工处理的公司和捕捞的渔民都获得了不错的利润。
后来，伴随食品冷藏以及更高级的渔船等的出现，这一情况被打破。更高级的捕鱼船不再晒干鲜鱼了，可以冷藏运走。另外，蒸汽拖网渔船和声呐的发明，使得鳕鱼的捕捞量大幅提升。于是，市场供给增加，鳕鱼价格持续下跌，而渔民和小公司为了维持竞争力，只能更加努力地捕鱼。但无奈，大型企业竞争力强，渔民再怎么努力也很难过上以前的“好日子”了。
当一个行业进入景气高峰，行业内的大部分资本决策者，通过将利润用于扩大生产，或者并购等方式扩大产能。行业外也有新进入者眼红该领域的高利润，大量涌进。于是，整个行业的供给增加，从供不应求、供需平衡忽然变成了严重的供过于求。
从而，产能大量过剩，整体利润率下滑，企业业绩不振。之后，低迷的需求将过剩的、竞争力较弱的供给淘汰出行业，剩下的玩家占据了更多的市场份额，并可能受益于竞争强度的降低，最终获得更大的利润率（马太效应）。
在150多年的鳕鱼市场中，受益者是在不断变化的，变化的时间节点主要是在产业供给端发生变化的时候，导致其利润从上游逐步向下游转移，但最终受惠的是消费者。
本文来自微信公众号：农信研究院（ID：NxinRe）
