“料酒大王”重回正常经营，老恒和未来依旧挑战重重
作为昔日“料酒大王”，老恒和酿造有限公司（下称“老恒和”）在最新一期财报中表示：“过去三年，本集团遭逢内忧外患。”而这也道出了老恒和的“动荡”。
2022年1月1日-2022年12月31日，老恒和实现营业收入2.72亿元（人民币，下同），同比增长7.49%，归属母公司净亏损4.86亿元，亏损同比扩大52.72%。虽然这份“成绩单”不算好，亏损也在不断扩大，但相比过去两年，已有逐渐改善的迹象。
不过，由于种种原因，老恒和显然错过发展黄金期。而今，面临激烈的市场竞争，老恒和“再出发”，又能否重塑昔日荣光呢？
01、穿越三年动荡
作为一家百年老字号，老恒和以原酿料酒、原酿酱油、原酿醋、黄豆酱、麻油、腐乳等产品为主导的调味品企业。并且，凭借在料酒品类的精耕，老恒和于2014年初在港股成功上市，并且料酒品类占到公司营收近7成，成为名副其实的“料酒大王”。
不过，过去三年，老恒和不仅和其他企业一样，遭受到来自疫情等负面因素带来的经营压力，而且，老恒和自身也是“动荡不堪”。
早在2019年，老恒和的营收为9.15亿元，同比增长4.7%，虽然净利润有3.2%的下滑，但依旧有1.95亿元。并且，当年老恒和的料酒市场份（以出厂收入计）额高达8.3%，位居行业首位。
正当业界还在期待老恒和2020年财报的如期出炉时，比财报先来的却是时任老恒和掌门人的陈卫忠被刑拘的消息。2021年1月20日，老恒和发布公告称，陈卫忠因涉嫌非法吸收公众存款被内地公安局刑事拘留。
到2021年3月30日，老恒和公告称因无法及时刊发2020年年度报告，公司股票即日起停牌，此后，老恒和开始了长达近21个月的停牌历史。近一年半之后的去年（2022年）9月，老恒和宣布完成内部监控审查，并于次日公布了2020年、2021年年报，以及2022年半年报。
而在“沉默”的这2年里，老恒和的业绩也遭遇“滑铁卢”。2020年至2021年，老恒和酿造营收分别为2.26亿元、2.53亿元，公司拥有人应占净利润分别为-8.45亿元、-3.18亿元。
好在，去年12月22日晚间，老恒和终于完成复牌指引恢复交易，申请23日上午9时正式恢复交易。不过，广大投资者并未给予老恒和诸多期待，老恒和在12月23日开盘一度低开近70%，后虽有所返单，但截至收盘，跌幅仍达到了62.87%，时至今日，老恒和的股价依旧不足1元/股，市值也仅剩4.57亿元。
而从最新财报来看，老恒和要想在资本市场重新赢得投资者的信心，并不容易。一方面，虽然2022年老恒和的营收有所增长，但在净利润层面依旧处于亏损状态；另一方面，对比老恒和以前的营收，如今已经骤降至2019年的30%，这在蓬勃发展的调味品行业，实属罕见。
不过，在最新财报中，老恒和也表示：“在市区两级政府的大力支持及本公司全体同仁的努力下，本集团已逐步恢复正常运营，减轻本集团作为百年中华老字号的沉重包袱，并注入发展新活力……”
而在老恒和的“动荡中”，国资的援助至关重要。据其半年报显示，截至去年上半年，南太湖、湖盛融资、湖州吴兴城市分别为老恒和贷款15.43亿元、2.14亿元、1.54亿元，共计19.11亿元，其中南太湖、湖盛融资皆为湖州吴兴城市控制企业，并且，来自三者的该款项在财务报表批准之日起14个月内不要求偿还。而这些资金的注入，也让老恒和有底气重新“出发”。
02、“料酒大王”再出发
在2022年的财报中，老恒和表示，报告期内，老恒和聘请上海欧赛斯文化创意有限公司全案营销专业团队对现有的品牌定位、LOGO形象、宣传标语及产品包装、外在形象、市场定位及战略、活动方案等方面进行全方位有针对性的升级，以提升老恒和品牌在消费者心目中的地位。
而对于应收的增长，老恒和表示主要由于集团在上海疫情期间致力保障民生产品供应，增加华东地区民众对集团产品的认可度，导致华东地区的销售收入较2021年同期增加2790万元或约17.1%；受疫情导致出行限制影响，社会活动减少，企业停工，导致华东地区以外部分地区销售收入下降；及集团部分产品的售价上升。
从品类上看，料酒依旧是老恒和的主要营收来源，2022年，老恒和的料酒产品从2021年的1.7亿元增加3.7%至1.76亿元，占到集团总收入的64.9%；酱油产品实现销售收入同比下降8.1%至2380万元，占总收入的8.8%；米醋产品同比下降3.3%至1780万元。其他产品则从3850万元增加39.7%至5380万元，成为表现最突出的品类。
而在2019年，老恒和的料酒产品收入为6.09亿元，酱油产品的收入为1.96亿元，米醋为7440万元，其他产品为3180万元……显然，在2022年，除了其他产品品类，老恒和的三大主力产品不仅没能回复到2019年水平，并且差距巨大。并且，在2019年时，老恒和拥有1321家经销商，而到2022年，这一数据已收缩至815家。
好在，在2022年，老恒和的毛利为7480万元，同比增加9.2%；毛利率也从27.1%提升至27.5%。
面对激烈的市场竞争，老恒和也提出了新的发展战略，包括在产品层面通过提升品质和优化产品组合强化市场地位；不断巩固现有长三角分销商网络，积极拓展BC渠道及餐饮渠道等市场通路，提升渗透率等。
其中，在渠道层面，更是提出将持续推进渠道下沉，致力确保2023年度新增经销商300家以上，重点关注长三角地区流通及餐饮渠道的开拓，加大经费投入通过多项优惠举措增加终端产品上架率，让老恒和系列产品惠及区域内的每一个社区和乡镇。
只不过，相比企业战略，更为严峻的是激烈的市场竞争给老恒和带来的层层阻击。
比如在料酒行业，老恒和作为昔日品类王者，在短短三年内，其市场份额早已被瓜分。
以同样和新市场位于华东的恒顺醋业为例，恒顺醋业2022年来自华东地区的营收就达10.59亿元，接近老恒和整体营收的4倍。而从品类上看，恒顺醋业来自以料酒为主导的酒系列实现收入3.57亿元，同比增长11.30%，同样超过老恒和整体营收规模。
除此之外，整个调味品行业，凡是有酿造类产品的调味品企业旗下，均有料酒产品，这无疑让老恒和处于腹背受敌的状态。而在酱油品类中，老恒和本身就不具备太大的优势，未来要想在该领域突围，无论从品牌、品类还是渠道层面看，反而更难。而其他品类本身赛道偏窄，而且区域化特征更为明显。因此，老恒和目前仍得夯实在料酒品类的基础和华东市场的渠道优势，步步为营方为上策。
因此，对于老恒和而言，要想重回昔日巅峰，尚需时日与耐心，只不过，在这个过程中，留给老恒和的市场机会越来越少了。
本文来自微信公众号：调料家（ID：zgtlj2019），原文标题：《财报丨“料酒大王”重回正常经营，老恒和未来依旧挑战重重》
