2024年农机人看并购重组
时隔两年，农机资本研讨会再次于洛阳召开。本届研讨会聚焦于并购重组话题，一方面契合当前资本市场的热点，另一方面与农机行业当前面临的发展形势吻合。
一般意义上的并购重组，是指发起方A对被并购方B的股权或资产的购买行为，包括兼并（A吸收B，B失去法人资格）、控股（A获得B的控股权，B仍然存在）、参股（A获得B的参股权）等类型。这样看来，并购重组与到菜市场买白菜没有本质不同，没啥难的。然而，国内外的研究发现，并购重组的失败率很高，大约七成的并购重组案例都以失败告终。
有人说：不对吧，约翰迪尔、凯斯纽荷兰、爱科等世界农机巨头，哪一个不是通过并购重组变大变强的？笔者之前在《农机经营风险与幸存者偏差》中讨论过该问题——这些农机巨头都是“剩下来的”，那些并购重组失败的农机企业，已湮灭在时间长河里。
那么，是不是并购重组这事就不能干了？我们认识风险，是为了更好地规避风险，不能因噎废食。
首先，选择合适的时机开展并购重组。整体看，目前农机行业比较适合开展并购重组。第一，龙头企业、上市公司需要通过并购重组实现做大做强，有购买意愿和支付能力。例如，通过横向并购同业竞争者可以降低内卷程度，通过后向并购供应环节可以增强对关键零部件的控制力，通过前向并购经销环节可以增强对市场的敏感度。第二，中型农机企业面临着发展天花板、事业传承、二代接班、内卷压力等难题，对未来前景可能存在悲观情绪，要价不会太离谱。因此，二者完全可以通过并购重组实现双向奔赴。
其次，注重投前尽职调查，避免掉坑。我们买几元钱的白菜，都要左挑右选，更何况交易对价动辄上亿元的并购重组？要辩证地看：慢就是快。作为产业并购重组活动，至少应开展法律、财务这两方面的尽职调查，且最好选聘市场上排名靠前的第三方机构，以通过第三方的视角，努力客观、理性、全面审视标的企业，尤其是调查隐性负债、重大担保、合法合规经营、财务真实性、核算规范性等方面，一旦发现“有坑”，扭头就走，不要心疼中介费，否则将因小失大。此外，最好抽调投后管理者、外派管理者及关联业务线等人员组成敏捷小组，一方面对标的企业开展业务尽职调查，另一方面为后续的投后整合、产业协同做好计划。
最后，投后整合务必要高度重视。并购重组完成交割，只是履行了“婚姻登记”手续，后续是要在一起“过日子”的，要是投后整合不到位，不但达不到“1+1＞2”的双赢目的，可能还会变成双输局面。农机行业这种案例多的很。第一，双方要把丑话说在前面，能用协议、章程约定的，就要落在字面上，后续照章办事。第二，尽量不要采取“你出钱控股，我经营管理”的模式。出钱的认为：我是大股东，我贡献大，我要说了算。干活的认为：我是实际经营者，活都是我干的，应该我拿钱多才对。顺境还好，一旦行业下行，合作破裂可能性极大。
从发达国家农机行业发展轨迹看，我国农机行业必然也要走过数波并购重组浪潮。可以说，眼下就是农机行业并购重组的好时候。产业协同效应好、经营管理规范、三观文化契合的伙伴们，完全可以携手创造出我国农机行业的新格局。
