做实体不如做投资？金龙鱼10.97亿利润中金融投资占了10亿
营收、净利润、扣非净利润增速割裂的背后，或是金龙鱼的粮油米面生意越来越难做了。
8月13日晚间，粮油龙头企业金龙鱼发布2024年上半年业绩报告。报告显示，上半年金龙鱼实现营收1094.78亿元，同比下滑7.78%；实现净利润10.97亿元，同比增长13.57%；实现扣非净利润1.61亿元，同比增长1013.79%。
虽然净利润、尤其是扣非净利润实现了可观的增长，但鉴于去年同期这两项经营数据分别遭遇了51.13%和99.40%的下滑，金龙鱼今年上半年的业绩也难言乐观。而营收、净利润、扣非净利润增速之间的割裂，也暴露了公司当下面临的困境。
对于营收的缩水，金龙鱼表示，是由于产品价格下跌的影响超过了产品销量增长的影响所至。
财报显示，今年上半年，金龙鱼的厨房食品（包括食用油、大米、面粉、调味品、央厨、豆浆粉等）营收同比下滑5.24%至696.74亿元，但销量同期增长了6%；饲料原料及油脂科技产品营收同比下滑12.37%至389.66亿元，销量却实现了7.09%的增长。
同时，产品价格下跌也挤压了部分渠道的利润空间。以厨房食品板块为例，上半年原材料成本下降使得零售端毛利率及利润实现增长，但价格下行挤压了餐饮及食品工业渠道产品的利润空间。其中，面粉业务由于市场需求不振、竞争激烈及副产品价格低迷等因素的影响，甚至出现了亏损。
整体利润方面，金龙鱼上半年的净利润在去年的低基数之上增长了13.57%，扣非净利润更是增长了1013.79%。除了增速跨度大，二者的具体金额也相差较大，其中净利润达到10.97亿元，而更能体现公司真实经营水平的扣非净利润只有1.61亿元。
这意味着，金龙鱼上半年的净利润绝大部分来自非经常性损益项目（即与公司日常经营业务无关的、一次性或偶发性收入或支出）的加持，而金龙鱼的非经常性损益主要来自金融投资。
财报显示，上半年，金龙鱼以公允价值计量的金融资产累计投资收益达10.7亿元，从业务角度，这部分收益计入了主营业务毛利。
虽然，对于金龙鱼这样主营业务涉及产业链上下游的超大型粮油企业而言，使用金融衍生工具进行套期保值以减少原材料价格和汇率波动等因素对公司可能带来的不利影响，是公司经营必不可少的一部分。但主营业务盈利堪忧，也是金龙鱼不得不重视的问题。
自2020年上市以来，金龙鱼的扣非净利润呈逐年下滑的趋势。从2020年到2023年，金龙鱼的扣非净利润分别为87.92亿元、49.96亿元、31.84亿元、13.21亿。从趋势来看，2024年滑向个位数的概率较大。
主营业务承压的情况下，金龙鱼今年又先后被卷入了五常大米被曝造假、油罐车运输乱象等负面舆论之中，对品牌造成了不小的“伤害”。
总之，在大环境低迷、行业周期、同行竞争以及舆论压力等多重因素影响之下，金龙鱼除了业绩堪忧，在二级市场还面临股价的“跌跌不休”。上市之初，金龙鱼股价一路从25.7元的发行价飙升至145.62元，成为A股市值前十的公司之一，被业界冠以“油茅”的称号。经历了近三年多的一路下跌，金龙鱼的市值已较高点蒸发超八成，目前25.83元的股价已接近四年前的发行价。
时至8月，2024也就还剩3个多月就收官了，金龙鱼今年成色究竟几何，静待揭晓。
