2024年上半年豆油价格分析
一.国内价格走势分析
从下图可以看出，今年上半年的豆油价格波动不是很大，基本保持为区间震荡。上半年主要分为以下几个阶段：
第一阶段1-2月震荡下行
一月中旬到二月初，国内豆油盘面跟随成本端一路下跌，国内方面下游远月建仓一般，市场多以补空为主，临近春节，运输方面后期将逐步停运，市场可交易时间有限，价格一路下行。
第二阶段2-3月震荡上涨
二月初到三月底，受春节影响，豆油节前备货量不足，节后有一波回补，另外节后陆续恢复生产，产量相对不高，对基本面有所支撑。三月中上旬连盘豆油受竞品油脂棕榈油上涨以及原油期货偏强带动，持续走强，带动豆油价格。
第三阶段4-6月震荡运行
四月受到竞品油脂影响，豆油跟随上涨，但大豆到港量逐步增加，油厂开机率提升，豆油库存逐步回升，豆油价格受到制约。五月和六月一直在供强需弱的大背景下，豆油基本面偏弱，需求端以刚需为主，少量远月成交，豆油价格维持震荡。
二. 国际价格走势分析
从图中可以看出，24年上半年，原油和CBOT豆油的价格走势有较高的相似度，但是DCE豆油的价格走势波动幅度相对较大。
第一阶段1-2月震荡运行
原油方面，中东和红海区域局势依然紧张，OPEC表示一季度有减产计划，都对原油有所提振；但沙特将其向亚洲地区销售的原油2月官方售价下调至27个月以来的最低水平，强化了市场需求走软的迹象。CBOT豆油方面，受巴西大豆贴水持续下跌以及美豆出口欠佳，阿根廷降雨，缓解大豆产区干旱，南美供应格局预计宽松等因素影响，CBOT 大豆下跌，但受到竞品油脂以及原油的支撑，CBOT豆油维持震荡。
第二阶段3-4月震荡上涨
原油方面，沙特对亚洲需求前景的看法出现改善，且美国燃油需求有所好转，叠加地缘局势不稳定性延续，美国部分经济数据好转，俄罗斯承诺第二季度加大减产力度，国际油价显著上涨。CBOT豆油方面，3月USDA 供需报告呈现出利空出尽，报告显示巴西大豆产量下调至 1.55 亿吨，下调幅度低于市场预期，并且3月以来巴西升贴水的报价明显上涨，一定程度上支撑大豆期价反弹并带动CBOT豆油。
第三阶段4-6月震荡运行
原油方面多空交织，地缘风险增强，市场担忧伊以冲突可能进一步升级，OPEC+减产立场坚定，美国商业原油库存下降，沙特表态称OPEC+10月起的增产计划随时可能暂停或取消，打消市场忧虑情绪，市场看好美国夏季燃料需求前景，且预计供应趋紧格局延续，支撑原油上涨；多位美联储官员表示通胀持续可能推迟降息，令市场对经济和原油需求的担忧重燃，美国能源信息署也下调全球需求预测，美国商业原油库存增长，利空原油价格。CBOT豆油方面，南美豆升贴水较为坚挺，南美豆上市的压力或低于预期，美豆种植顺利，但近日美豆产区预期受天气影响，或延缓大豆种植进度，美国播种正常进行，虽原料端产量仍有减少预期，但出口等节奏较为正常，美国洪涝灾害使盘面有升水预期，但供应尚且充足，CBOT豆油以震荡为主。
三.价差走势分析
从图中可以看出，各地区的基差走势都是震荡下行的，大体可以分为两个阶段。
第一阶段1-3月基差高位震荡
该阶段正逢年前备货和节后回补，需求情况相对较好，春节前，迫于豆粕库存压力压榨有所后移，加之下游需求提振虽不及预期，但较12月有所好转，因此库存下降。节后陆续恢复开机，供应偏弱，加之远月建仓有限，正常采购给予基差上涨机会，加之盘面以震荡下跌为主，基差相对坚挺。
第二阶段3-6月基差震荡下跌
3-6月下游需求减弱，盘面动荡，但基本面偏弱，大豆到港量充足，压榨产能维持高位，油厂出货压力增加，市场有催提现象，后进入消费淡季，市场以刚需为主，基差缺少支撑，震荡下行。
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