三元股份溢价1.3倍收购开拓埠外市场
拥有近70年历史的北京三元食品股份有限公司(以下简称“三元股份”,600429.SH)再启并购。
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近日,三元股份发布公告,拟向控股股东北京首农食品集团有限公司(以下简称“首农食品”)收购山东三元乳业有限公司(简称“三元乳业”)100%股权,交易价格超过亿元。
深耕北京大本营的三元股份,曾经被质疑高度依赖北京市场而“长不大”。本次收购地处山东的企业,就是加码布局北京以外的市场。
三元股份坚持通过并购扩张策略,布局全国甚至全球市场,收购的标的有法国St Hubert公司、首农畜牧、北京艾莱发喜、湖南太子奶等,还与麦当劳合资设立北京麦当劳公司。
过去五年,公司实现的扣除非经常性损益的净利润(以下简称“扣非净利润”)大幅波动,但年度最高也只有2.21亿元。今年前三季度,三元股份实现的营业收入小幅下降,而扣非净利润大降77%,仅为0.24亿元。全国化布局的三元股份,能否突破自身发展的天花板,备受关注。
01、频频大手笔收购资产
三元股份发布公告,三元乳业是首农食品全资子公司,主营业务为乳制品生产加工。为避免同业竞争,首农食品一直将三元乳业委托三元股份经营管理,并作出承诺,在满足“三元乳业连续两个会计年度主营业务实现盈利,且三元乳业净资产为正数”的条件,并经国资审批程序通过后,向公司转让其持有的三元乳业全部股权。
公告称,目前,收购三元乳业的业绩条件已成熟。考虑到山东市场发展潜力大,结合公司十四五规划中外埠市场布局计划,并彻底解决公司与控股股东之间的同业竞争问题,三元股份拟收购首农食品持有的三元乳业100%股权。
公开资料显示,三元股份的前身是成立于1956年的北京市牛奶总站,1986年更名为北京市牛奶公司,1997年成立北京三元食品有限公司,并于2003年9月上市,其也被不少北京人称为“从小喝到大的牛奶”。
02、前三季扣非急降近80%
频频大手笔收购,收回了一大堆资产,但三元股份的经营业绩并不理想。整体而言,三元股份的经营业绩远低于市场预期。2003年至2017年,公司的扣非净利润,仅2007年、2008年为正数,其余年度均为亏损。
在这期间,公司实现的归属于上市公司股东的净利润(以下简称“净利润”)倒是多为盈利,偶见亏损。但盈利多为微利,亏损则为大额亏损。如2009年、2013年分别为亏损1.29亿元、2.27亿元。
但是,公司营业收入增长较快,2003年至2008年,营业收入在10亿元级,而2009年至2017年,营业收入从23.80亿元增长至61.21亿元。
2018年至2022年,三元股份的营业收入在80亿元左右徘徊,净利润分别为1.80亿元、1.34亿元、0.22亿元、2.45亿元、0.37亿元。对应的扣非净利润分别为1.24亿元、0.50亿元、-0.19亿元、2.21亿元、0.30亿元。与2018年以前长期亏损相比,2018年之后,扣非净利润有明显改善,但波动幅度较大。
今年前三季度,三元股份实现营业收入61.50亿元,同比下降2.41%,净利润为2.31亿元,同比增长114.36%,扣非净利润为0.24亿元,同比下降77.49%。今年前三季度净利润与扣非净利润的差异,主要是转让首农畜牧股权,获得收益1.92亿元。
本次筹划收购的三元乳业盈利能力也较低,2022年及今年前三季度,其净利润分别为373.87万元、162.32万元。数据显示,2003年上市以来,三元股份实现的净利润累计数为8.45亿元。
三元股份继续在全国市场扩张。从经销商数量看,截至6月末,三元股份北京地区的经销商为452家,期内净增加94家,北京地区以外的经销商多达2628家,净增加294家,二者数量占比分别约15%、85%。