连续两轮杀跌后，玉米价格重新回归新作定价，后市将如何演绎？
9月份，在新粮上市前夕，玉米上下游产业链围绕开秤价格，展开了激烈的博弈。在丰产预期兑现、春玉米入市、国内替代品及进口玉米拍卖等诸多利空因素的挤兑下，华北玉米价格出现了两轮大幅杀跌，并领跌全国玉米价格向新粮靠拢。
在挤掉了前期创历史新高的泡沫之后，市场趋于理性，重新回归新作定价。那么，随着新粮入市量的陆续增加，后市玉米价格将如何演绎？本文将做简要分析。
连续两轮大幅杀跌后，玉米价格重回新作定价
7-8月，由于新季玉米尚未上市，国内玉米市场的供需呈现出“上游控量挺价，下游高价刚补”的格局，带动玉米价格持续上行。在华北地区玉米价格的领涨下，国内玉米价格也涨至年内高点。
进入9月份以后，随着华北新玉米入市，缓解了下游企业缺粮的情况，华北地区玉米价格出现了连续两轮的大幅杀跌，带动全国玉米价格呈现出快速下跌的趋势。
以山东潍坊寿光深加工企业玉米价格为例，8月底其收购价格达到了3110元/吨，至9月26日，已经跌至2830元/吨，从高点下跌280元/吨，下跌幅度达到了9%。
不过，随着本轮快速下跌，外地粮源的价格优势已经荡然无存，深加工企业的到货量在创下阶段性高点之后，也将逐渐回归正常水平。不过，国庆期间，华北地区新玉米将迎来上市高峰，玉米价格仍有进一步下跌的预期，但继续往下杀跌的空间将变得十分有限，预计华北玉米价格在10月份见底的可能性较大。
与此同时，我们也应清醒地认识到，虽然华北市场此前经历了连续两轮的大幅杀跌，但目前终端收购价格仍处于2021年、2022年的同期高位。不难看出，华北新季玉米高开已经是不争的事实。前期出现的大幅杀跌行情，更多的是对前期市场价格创历史新高“泡沫风险”的释放，也是玉米价格重回新作定价的理性行为。
玉米后市行情将如何演绎？
根据目前的市场运行情况，至春节前的玉米行情，我们大致可以分为两个阶段。
第一阶段是从当前至10月中旬，玉米价格将回归新季定价。这一阶段的核心是新粮处于陆续上市期，供应主体多且数量大，改变了三季度“上游控量挺价、下游高价刚补”的格局，玉米定价主导权的天平向下游买方倾斜，玉米价格回归季节性下跌趋势。
深加工企业的开秤价格和产区种植成本将决定价格底部。从种植成本来看，地租为本年度种植成本上涨的主要因素，涨幅最高超过了20%。根据机构测算的数据，本年度东北地区规模种植入库成本大约0.95元/斤（含脱粒、短运费），折算到北港成本2620元/吨。如果华北地区价格进一步下降至1.35元/斤（对应北港2600元/吨），北粮南运通道或再次关闭，届时低库存或让当地贸易商逐渐开启收购，价格或逐渐获得支撑。
而深加工企业的收购价格和港口内贸玉米价格将锚定玉米价格顶部。考虑到北港贸易商收购区间已经来到了2800元/吨的顶部预期，而当前华南现货价格为2850元/吨，成倒挂状态，因此，继续高价或将进一步抑制提货，2800元/吨的高位很难突破。
当然，其它因素例如天气、稻谷和进口拍卖可能会改变新作定价回归的速度和强度。
第二阶段是新季玉米上量后的上下游博弈，也就是10月中旬到春节前这段时间。这一时期，价格区间逐渐明朗化，上游节奏逐渐稳定，种植方、贸易商和终端企业重回“上游控量挺价、下游高价刚补”的格局。市场的行情走向可能会出现以下三种情形。
情形之一是前期市场触底，接近成本价，贸易主体开始进场收购，新粮外流对于当地用粮企业带来一定压力，博弈中玉米价格上行；
情形之二是前期市场横盘，中下游会降低库存按需采购，收购积极性下降，玉米价格缓慢下行，届时关注粮库轮入情况对价格的支撑；
情形之三是前期市场先涨后跌，甚至跌破种植成本，上游惜售情绪加重，到下一轮刚需补库，带动价格反弹。
