深耕饲料行业二十余载，安佑生物再战IPO，拟赴深交所主板上市
35斗获悉，近日，安佑生物科技集团股份有限公司（以下简称“安佑生物”）近期递交了招股说明书，申报深交所主板上市。时隔五年，安佑生物再次闯关IPO，此次IPO的保荐机构为海际证券有限责任公司。据最新公开信息显示，目前项目进展为“已问询”。
根据招股书，安佑生物本次IPO发行不超过7000万股，且发行数量占公司发行后总股本的比例不低于10%。在募集资金的用途上，安佑生物此次拟投资项目的投资总额约为11.38亿元，拟投入募资约11.04亿元。
据了解，此次安佑生物IPO主要聚焦于10个项目，分别是玉溪安佑年产20万吨饲料项目、高州安佑年产12万吨饲料项目、宜宾安佑年产24万吨饲料建设（一期）项目、驻马店安佑年产10万吨饲料项目、陕西安佑年产6万吨反刍饲料项目、吉林安佑年产8万吨饲料项目、内蒙古安佑年产20万吨饲料项目、重庆安佑生物年产41万吨饲料项目、汉川安佑年产18万吨幼畜禽饲料建设项目、数字化智能平台技术改造项目，以及补充流动资金。
安佑生物专注动物精准营养，现已获30项发明专利
安佑生物成立于2012年，公司总部位于江苏太仓，主要从事饲料的研发、生产和销售，是一家专注于动物精准营养的高新技术企业，致力于成为“全球动物精准营养领导品牌”。
2012年，安佑生物被认定为国家高新技术企业；2015年，公司获得江苏省农业产业化重点龙头企业称号；2016年，公司被认定为国家企业技术中心；同年，安佑集团中心实验室通过国家实验室（CNAS）认可；2019年，公司被评为江苏省饲料行业领军企业和全国农产品加工业百强企业；2022年，公司获批“国家级博士后科研工作站”。
目前，安佑生物的产品主要涵盖猪、禽、水产和反刍饲料，其中猪饲料为主要核心产品。除上述饲料产品外，安佑生物还向上游延伸并研发出了替抗、功能性饲料原料和添加剂等相关产品。同时，公司向下游客户提供精准营养方案、饲养技术管理、疫病防控技术和智能养殖设备等综合服务，是国内领先的动物营养综合解决方案提供商。
现阶段，安佑生物已掌握了行业较为领先的教槽料配方技术、高产母猪料配方技术、低蛋白日粮配方技术、客制化精准饲养配方技术和替抗、免疫类添加剂等相关产品技术，在国内幼畜料、种猪料营养系统等细分领域拥有多项核心技术和自主知识产权。
截至2023年6月，安佑生物已取得了“一种教槽及早期断奶乳猪饲料及其配制方法”“一种母猪分娩前之保健及调理饲料”和“一种可提高动物健康水平的复合饲料添加剂”等发明专利共计30项。
据了解，2022 年安佑生物还联合国家生猪技术创新中心等单位，牵头成立了“现代家庭农场发展联盟”，致力于推动我国中小养殖户转型升级，助力乡村振兴和共同富裕。
报告期内营业收入已破百亿规模，利润水平却面临挑战
招股书显示，安佑生物在报告期内的营业收入稳步增长，现已突破百亿规模，但其净利润却连年下滑。对此，安佑生物作出解释，认为利润下滑的主要原因是公司剥离养殖业务之后，其业绩水平有所波动，但整体保持相对稳定。
2020-2022年，公司的营业收入分别为72.53亿元、108.43亿元和114.95亿元；同期净利润分别为5.32亿元、3.87亿元和2.74亿元；扣非净利润为4.32亿元、3.94亿元和2.64亿元。
从产品线角度来看，2020年11月，安佑生物已正式剥离养殖业务，因此2021年和2022年的主营业务收入主要来自于饲料业务。报告期内，公司主营业务收入按照产品线分类的情况如下：
针对饲料业务，安佑生物的主要饲料产品是猪饲料，占报告期各期收入金额的 80%以上，其次分别为禽饲料、水产饲料和反刍饲料。
从地区分布来看，安佑生物的销售区域已覆盖国内大多数省份。2020-2022年，公司在西南和华东地区的销售收入占比较高。整体来说，各区域销售收入占比主要与该区域的养殖发达程度、安佑生物在该区域的分布数量以及销售拓展能力有关，其中公司境外收入主要来源于越南安佑和隆佑兴业的销售额。
从产品研发力度来看，2020-2022年，安佑生物的研发费用分别为2337.4万元、2819.41万元和2806.51万元，占主营业收入的比例分别为0.32%、0.26%和0.24%，研发费用结构和整体投入规模较为稳定。
作为高新技术企业，安佑生物较为重视研发和人才体系的建设，在组建了以博士、硕士为核心的研发团队后，于2009年成立了安佑研究院，下设猪营养研究所、微生物研究所、副产品研究所、低碳环保研究所、禽料研究所、水产研究所和智能研究所等7个研究所，拥有较强的自主研发能力和产品创新能力。
从商业模式来看，安佑生物对于不同类型、不同规模的客户采用直销与经销相结合的销售模式。一般来说，公司对于规模较小、地域较为分散的中小养殖户采用经销的销售模式，对大型养殖企业集团、规模化养殖公司则采用直销的销售模式。
且由于部分较大规模的直销客户对饲料销售的议价能力较强，安佑生物直销模式的毛利率略低于经销模式的毛利率，随着直销客户收入占比的增加，公司的整体毛利率有一定程度地下降。
2020-2022年，安佑生物前五大客户的收入占比分别为10.06%、15.16%和14.39%，且前五大客户基本保持稳定。因此，在报告期内，安佑生物不存在向单一客户销售占比超过50%的情况，不存在对单一客户的重大依赖。
除2022年第四大客户、2021年第一大客户江苏和佑为公司控股股东控制的企业外，安佑生物及其控股股东、实际控制人等与前五大客户均不存在关联关系，因此不存在利益倾斜的情况。
总体而言，在报告期内，安佑生物的主营业务突出，尽管其利润水平有所下降，但经过调整后，整体处于平稳水平。安佑生物表示，此次IPO是公司快速响应客户需求、抓住行业发展机遇、实现可持续发展的基础，有利于提升公司整体的生产能力和综合竞争实力。
依托“双轮驱动”策略，搭建低碳农牧产业链协作平台
根据《2017年国民经济行业分类（GB/T4754—2017）》，安佑生物所在的行业属于“C13农副食品加工业——C1329其他饲料加工”，是指适用于农场、农户饲养牲畜、家禽、水产品的饲料生产加工和用低值水产品及水产品加工废弃物为主要原料的饲料加工。
我国饲料工业起步于20世纪70年代，随着我国国民经济的持续提升，现已形成了较为完整的工业体系。我国饲料产量已连续多年位居世界第一，跻身全球饲料工业大国行列。2022年，我国工业饲料总产量达3.02亿吨，同比增长3%。
从品种角度来看，猪饲料是我国饲料产品中最主要的种类，总量最大且增速较快。2011-2018年，我国猪饲料产量已从6830万吨增至9720万吨，尽管2019年受非瘟影响，生猪养殖行业整体遭遇较大损失，猪饲料产量下滑至7663万吨，但随着生猪行业产能恢复，猪饲料需求触底反弹。至2022年，我国猪饲料总产量已增至13598万吨。
饲料行业同时连接着种植业和养殖业，是现代畜牧业发展的物质基础，也是农业产业链中的重要环节。饲料行业发展水平的高低，已成为衡量现代农牧业发展程度的重要标志之一。因此，若要进入饲料行业，首先要解决技术壁垒、人才壁垒、资金壁垒、品牌壁垒和管理壁垒。
从技术角度来看，饲料技术主要体现在配方技术和加工工艺技术，而掌握全套饲料技术具有较高的难度，持续的技术研发投入对于新进入的厂商和众多中小饲料企业来说，形成了较高的壁垒。
从人才角度来看，技术和研发能力的核心便是人才。饲料行业涉及动物营养学、饲料加工工艺学、生物学等诸多学科，对技术、市场和管理方面人才的专业能力要求较高。但目前，国内饲料行业的技术专业人才和市场营销人员相对来说较为匮乏，因此，新进入的企业在人才方面也存在一定壁垒。
从资金角度来看，以玉米、豆粕为主的饲料原料占生产成本的比重较高，但原料价格存在着较强的波动性，企业通常会采用大规模采购的方式控制成本，这需要较强的资金支持。此外，企业下游的养殖户和饲料经销商通常会有一定比例的赊销，同时企业自身的库存运转也需要较强的现金流支持，因此构成了较高的资金壁垒。
从品牌壁垒来看，高知名度的饲料品牌较为容易被养殖户接受，以此形成用户粘性。而新入局的玩家因为缺乏知名度，必须依靠高性价比的产品、强有力的市场渗透渠道获取消费者的认同。因此，品牌已经成为进入饲料行业的一个新壁垒。
从管理壁垒来看，饲料企业受限于成本和运输半径，多采取属地经营的生产模式。饲料企业的规模化发展需要增加生产企业数量，规模扩张的过程和后续的管理对管理者的能力提出了更高要求，需要有完善的企业管理和决策机制，这也形成了行业准入的管理壁垒。
未来，饲料行业将向规模化、集约化转型升级，同时各类参与者也将不断优化配方配比，提升饲料原料的保障能力，控制饲料成本。随着下游优质蛋白和功能性畜禽产品的需求不断提升，“绿色功能性产品+客制化服务”将成为饲料企业的核心竞争力之一。
安佑生物表示，公司将围绕饲料产品的核心业务，以高科技、差异化路线为根本，通过持续优化产品内涵结构、提高产品附加值、增强综合服务能力，持续为客户提供高品质的解决方案。
未来三年，安佑生物将依托双轮驱动的经营策略，聚焦产品优势、打造并丰富差异化产品，实现“产品+服务”双龙头模式。并且在现有优势产品的基础上，继续扩大产品类型，增强产品技术含量，推动销售规模跨越式发展，同时通过整合产业资源，搭建完成专业型、开放型的低碳农牧产业链协作平台。
