双汇上半年大赚28.37亿元！养猪不赚钱，不如去杀猪？
双汇发展8月15日发布中报。2023年上半年双汇实现营收304.27亿元，同比增长9.05%；归母净利润28.37亿元，同比增长3.89%。对比养猪巨头纷纷亏损的惨淡景象，不免有人大呼，养猪不如杀猪！但真的是这样吗？
猪周期底部双汇赚钱 猪周期峰部双汇依然赚钱
8月15日晚，双汇发展发布2023年半年度报告，上半年公司实现营业收入304.27亿元，同比增长9.05%；归母净利润28.37亿元，同比增长3.89%；扣非净利润22.66亿元，同比增长2.70%。
在疫情放开后第一年和超长猪周期的大背景下，双汇上半年依然交出了不错的答卷，不仅营收、净利双增，收入更是突破了300亿。
关于业绩增长的原因，双汇在半年报中表示，2023年上半年，随着生猪屠宰规模上升以及禽业新建项目的逐步投产，公司肉类产品总外销量164万吨，同比上升7.2%；受销量上升影响，再加上猪价同比增长5.1%，报告期内实现营业总收入305亿元；同时，公司积极调整产品结构，有效落实“两调一控”，较好把控市场行情，有效化解成本上涨压力，实现净利润增长。
分行业来看，肉制品业和屠宰业依然是公司的两大主营业务，其中屠宰业上半年营收158.89亿，较去年同期增长11.73%，占总营收的52.22%；肉制品业营收136.92亿，同比增长3.31%，占比45%。
从产品来看，两大主要品类包装肉制品和生鲜产品分别对应两个主营业务，所以数据一致。
此外，值得注意的是，双汇发展也发布了利润分配预案。拟以公司现有总股本34.65亿股为基数，向全体股东按每10 股派发现金红利 7.5元(含税)，共计派发现金红利25.98亿元。据此计算，双汇发展本次股利支付率为91.58%。
双汇屠宰业务贡献一半营收 毛利润却只有6.31%
从双汇近些年的业绩来看，最新10年，公司年净利润基本稳定在40-50亿区间，2020年，市场缺猪猪价大涨，双汇通过大量进口低价进口肉，全年利润突破60亿元，创历史新高。对于双汇而言，屠宰业务虽然贡献了超过一半的营业收入，但真正贡献利润的还是肉制品业务。2023年上半年，屠宰业务毛利润不过6.31%，而肉制品业务的毛利润高达30.49%。
根据万洲国际中报披露，2023年上半年，万洲国际生猪屠宰量维持在2543万头，其中，中国的生猪屠宰量增加8.4%，美国和墨西哥的屠宰量下降2.6%。结合此前披露数据，推算今年上半年双汇生猪屠宰量同比增长8.4%至716万头。
据统计局数据，今年上半年，全国生猪出栏量37548万头，同比增长2.6%。另据农业农村部数据，今年上半年，全国规模以上生猪定点屠宰企业屠宰量16142万头，同比增长9.9%。
即双汇上半年屠宰量同比增幅高于全国生猪出栏及屠宰量增幅，但低于规模以上定点屠宰企业屠宰量增幅。今年上半年，双汇生猪屠宰量占全国生猪屠宰总量的比重为1.91%，占规模以上生猪屠宰企业屠宰总量的比重为4.44%。简单来说，上半年猪价低迷，双汇顺势加大生猪屠宰量，市场份额小幅提升，但同期，其余规模屠宰企业增幅更为明显，双汇在规模屠宰企业中的份额继续下降，屠宰龙头优势逐渐弱化。
其背后，是众多生猪养殖企业加快布局屠宰业务，推动屠宰行业集中度的快速提升，规模以上屠宰企业屠宰占比今年增长明显。
猪企巨头纷纷布局屠宰业务
2018年非瘟出现后，生猪跨省调运弊端凸显，生猪流通环节的管控和规范已成为行业内的共识。在此背景下，中共中央、国务院、农业农村部等陆续下文，要求逐步减少活猪长距离调运，推进“运猪”向“运肉”转变，推动“集中屠宰、品牌经营、冷链运输，冷鲜上市”。
为顺应国家“运猪”向“运肉”的政策变化，养殖企业开始快速布局屠宰业务，龙头牧原从2019年开始进入生猪屠宰行业，到2020年，投产屠宰产能已达200万头/年，当年屠宰生猪23.9万头。而截至2023年上半年，牧原生猪屠宰产能已达到2900万头，2023 年上半年公司共屠宰生猪 552.2 万头，产能利用率接近40%，预计全年屠宰量超过 1200 万头。
随着大型养猪企业切入屠宰赛道，2021年以来，规模以上生猪屠宰企业屠宰量开始快速增长，产业集中度加速提升。至2022年，全国规模以上生猪屠宰企业屠宰量达到2.85亿头，占比首度超过40%，达到40.77%。2023年上半年，规模以上屠宰量达到1.6亿头，占比进一步提升至42.99%。
从2019年开始进入屠宰业务，到2023年屠宰产能大概率超过3000万头，屠宰量突破1000万头，牧原只用了短短5年。而牧原养猪从0 到1000万头，用了25年。但在屠宰业务上，目前牧原尚未实现盈利。
2023 年上半年，牧原预计归母净利润亏损 25.50 亿元—32.50 亿元。其中，屠宰业务亏损3亿-4亿，上半年虽然产能利用率逐步提升，但距离理想水平仍有差距。今年上半年，牧原共屠宰生猪552万头，初步推算杀一头猪亏54-72元。
除了牧原，温氏、天邦等猪企的屠宰业务本身也一直处于亏损运营状态。
