2023下半年,油脂是涨是跌?
2023年上半年稍纵即逝,油脂市场虽未演绎惊心动魄的行情,也经历了较大的波动,似乎处于“牛市将崩未崩,熊市将至未至”的周期转换时段。
复盘上半年,国内油脂走势可以分为三个阶段:
1-2月油脂基本面因素平淡,窄幅震荡为主;3-5月受到美联储加息、进口大豆菜籽大量到港及消费疲软等多重利空打压,油脂价格大幅下行;6月在生物柴油政策和天气炒作的带动下,油脂快速拉涨回升。
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整体而言,上半年国内油脂价格行情呈现震荡下行态势,国内油脂需求已经恢复到常态化水平,但并没有出现增速超预期的局面。
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下半年油脂行情将走向何方?
6月末7月初,各期货投研机构陆续出台了2023年油脂半年报,对下半年的油脂市场做出预测和展望。
在长期专注研究油脂商品的10家期货公司报告或策略中,对于2023下半年油脂价格走势,有5家看多、偏多或阶段性看多,3家看先扬后抑。
从季节性规律来看,下半年适逢中秋、国庆、元旦油脂备货,油脂消费整体要好于上半年;而今年下半年厄尔尼诺再现,恐引发极端气候,继而扰动全球农产品价格,油脂油料易产生天气炒作;这大概是多数机构偏多看待下半年行情的主因。
以下为10家期货公司主要观点,仅供参考,以报告原文为准。
广发期货:补库需求将推动油脂价格回升上涨
下半年全球油脂供应回升的压力并不大,市场还处于补充库存阶段,国际油脂价格有回升需求。
三、四季度我国油脂市场处于采购和消费旺季,油脂价格容易上涨。下半年强厄尔尼诺发生,美豆天气也有炒作题材,棕榈油未来产量会受到影响,油脂价格很容易大幅冲高然后再回落。
预计下半年油脂市场呈现回升上涨的走势,市场期盼中秋国庆元旦春节的消费旺季备货需求,油脂补库存也推动价格向上运行,但鉴于油脂供应在回升,市场演绎大牛市的可能性也比较小。
格林大华:成败皆有天气,先扬后抑
巴西大豆丰产奠定了2022/23作季大豆供应格局宽松的基础,经过季节性升水炒作之后,随着美豆产量的明确,豆系价格将会重回下行通道。棕榈油仍在高产周期,厄尔尼诺效应将会在23/24年度出现并发挥效应。
CFTC豆类非商业空单的大幅离场成就了6月豆系行情的大幅上行,后续要将继续关注新资金的动向,这将会决定四季度豆系和整个油脂价格的走势。
等待美国天气升水炒作后的市场重新考量供需格局,油脂大概率会呈现先扬后抑走势。
国信期货:区间震荡走势,价格重心或逐步抬升
2023年下半年马棕油或呈现先抑后扬的走势。四季度美豆油或跟随美豆高位有所回落。
国内油脂市场下半年需求有望缓慢修复,供给端或有增加,增量或来自于豆油、棕榈油。
从价格上来看,三大油脂或将跟随国际油脂而动,豆油或先扬后抑,棕榈油或先抑后扬,菜油或稳中趋涨。三大植物油期货或延续底部区间震荡走势,价格重心或逐步抬升。
国泰君安:矛盾在八九月,风险在十月后
关注天气对美豆和加菜籽产量的影响,如果美豆和加菜籽产量没大问题,全球植物油供应进一步过剩,价格有下行压力。
国内油脂市场将跟随国际植物油市场波动,9月份之前油脂供应充足。如果国际和国内植物油供应总体稳定的情况下,国内植物油价格将跟随国际植物油价格下行。
另外,预计国内所有植物油都将保持自身价格的竞争力来刺激需求,三大油脂的价差将保持在较低水平。
中信期货:厄尔尼诺VS海外衰退,油脂如何选择?
下半年要警惕海外经济衰退给油脂市场带来的下行压力。
在美豆不(预期)大幅减产的条件下,预计3季度油脂不具有持续上涨的产业基础,但对美豆产区干旱的担忧或使油脂阶段走强。
随着棕油进入减产季,及厄尔尼诺影响下对2024年棕油的减产预期,叠加对南美豆丰产预期的修正等因素或使4季度油脂价格存在上涨的可能。
光大期货:磨底路漫漫,油脂预计强于油料
下半年市场市场首先关注油料丰产能否兑现。目前看有难度,主要体现在美豆。
下半年食用需求季节性旺季,总量高于上半年,刚性增加,同比增幅放缓。油脂端的需求前景好于蛋白粕。
预计7-8月国内外油脂油料偏强运行,9-10月收割逻辑,11-12月价格重心再次走高。在此过程,预计油脂强于蛋白粕强于油料,三季度豆类强于菜籽类强于棕榈油,四季度棕榈油强于豆类,油粕基差运行区间预计弱于去年。
华泰期货:油脂或拉开上涨序幕
短期豆油价格受制于庞大的供应;但长期来看美豆库存下调,全球供应呈现紧平衡,叠加天气扰动的增加,豆油将带动油脂走强。
随着厄尔尼诺的深入,干旱高温对产地影响将逐步放大,一旦棕榈油产量下滑成为事实,油脂价格将会有被进一步推高的可能。
国内菜籽油供应充足。但是菜籽进口高峰已过,压榨节奏或逐步放缓,库存转折点或出现第三季度。一但产量端出现问题,菜油也将成为油脂上涨的三驾马车之一。
东吴期货:油脂能否重现辉煌
在美豆种植期间市场将继续炒作天气、种植面积下降以及产量下降的利多预期,其他的利空因素将暂时被市场所忽视。但随着美豆产量的确定,利多因素也将出尽。
美国生物能源政策导致豆油需求不如预期、全球油脂总体供应仍增加、宏观经济压力等利空影响将逐渐体现。
预计下半年油脂市场整体将呈现先涨后回调的走势。
建信期货:利空出尽,稳步上行
全球油脂产量增幅大大放缓,价格重心将逐步抬升。特别是棕榈油产量增幅有限,一旦产量出问题极易导致全球植物油供应不足,厄尔尼诺的形成更是可能催化行情。
美国大豆新季供应紧张,大豆价格必须通过上涨来调配需求;全球油菜籽供需平稳,但短期内加拿大天气堪忧。
对油脂市场不必过于悲观,虽然受制于需求弱复苏节奏,但在产量增速放缓且充满天气等不确定风险的情况下,仍具备较大价格弹性,演绎下有底而上不封顶的震荡走强走势。
国元期货:天气存在变数,下半年油脂预计先扬后抑
美豆价格存在持续性上行驱动,于成本端支撑内盘豆系品种。豆油预计于三季度迎来库存拐点,后续供应趋紧,支撑盘面。
棕榈油供应端存在增长预期,东南亚干旱带来的棕榈油减产预期将支撑棕榈价格,但影响将滞后。菜籽产地影响偏中性,国内三季度菜系品种供应预计收窄,持续支撑盘面。
下半年油脂将先扬后抑,若天气问题继续发酵,三季度盘面存在继续走高基础,四季度随着美豆定产、南美进入新豆种植季,供应增加预期将施压盘面。