募资11.43亿元后的恒顺醋业，准备干点啥？
7大项目建设：缓解产销不匹配，实现股东利益最大化。
中国醋业龙头恒顺醋业筹划近两年的定增募资终于落定。上月，恒顺醋业发布2021年度向特定对象发行A股股票发行情况报告书显示：确定本次发行股票的发行价格为10.39元/股，募集资金总额约为11.43亿元。扣除各项发行费用（不含增值税）约2146.25万元后，实际募集资金净额约为11.21亿元，本次发行的发行数量最终为1.1亿股。
本轮定增共有14名投资者参与，其中镇江百味投资合伙企业（有限合伙）获配金额最多，达到3.05亿元。另外，浙江浙盐控股有限公司、山东土地资本投资集团有限公司、财通基金管理有限公司三家工地的认购金额分别为1亿元、0.98亿元、0.87亿元。
恒顺醋业称，本次发行不会导致公司控制权发生变化，公司实际控制人仍为镇江市人民政府国有资产监督管理委员会。本次募集资金投资项目的实施有利于实现公司业务的进一步拓展，巩固和发展公司在行业中的竞争优势，提高公司盈利能力，符合公司长期发展需求及股东利益。
对于本次非公开发行的目的，恒顺醋业曾表示，一方面，通过本次发行缓解现有产能瓶颈、丰富产品品类，抢占更多市场份额；另一方面，旨在增强公司持续盈利能力，实现股东利益最大化。
梳理来看，恒顺醋业2021年11月发布非公开发行股票预案，计划募集资金总额不超过20亿元，扣除发行费用后的募集资金净额计划投资于恒顺香醋扩产续建工程项目(二期)、年产3万吨酿造食醋扩产项目、10万吨黄酒、料酒建设项目(扩建)等8个项目，披露修改后的预案，拟募集资金不超过17.9亿元。
后于2022年5月对预案进行调整，披露修改后的预案，拟募集资金不超过17.9亿元。2022年7月，恒顺醋业定增获批。
5月15日，根据报告书，恒顺醋业定向增发最终募集资金规模为11.43亿元、发行股份为1.1亿股，发行价格10.39元/股，扣除相关发行费用0.21亿元后，实际募资净额为11.21亿元。
据了解，这是恒顺醋业自2001年上市以来的第二次增发，上一次增发在2014年，募集净额6.5亿元，两次增发募集金额超过18亿元。
对比来看，恒顺醋业上市至今，累计派现金额约9.77亿元，与上述增发金额存在较大差距。时隔多年后的增发，恒顺醋业要将投向何处？前景又是如何？
从募集用途来看，恒顺醋业本次募集资金将主要用于7大项目建设，其中徐州恒顺万通食品酿造有限公司年产4.5万吨原酿酱油醋智能化产线项目、云阳公司年产10万吨调味品智能化生产项目、年产10万吨复合调味料建设项目拟使用募集金额均在2亿元以上，分别为2.9亿元、2.23亿元、2.3亿元。
另外，恒顺醋业还拟将5.37亿元用于补充流动资金，金额远超上述项目单独的建设金额。
恒顺醋业表示，若实际募集资金少于拟投入募集资金总额，将按照项目轻重缓急等情况，调整并最终决定募集资金的具体投资项目、优先顺序及各项目的具体投资额，募集资金不足部分由公司自筹解决。根据备案情况来看，上述7大项目建设均已完成备案和环保评估，那么公司理所应该优先将募集资金用于建设，但公司最终会如何使用资金，有待公司进一步披露。
恒顺醋业的历史最早可以追溯至1840年，典型的“中华老字号”，也是目前A股唯一的老字号醋业公司，核心竞争力在于“醋”。本轮定增中，恒顺醋业拟新增醋产能达到12.5万吨，公司能否消化呢？
最近三年，恒顺醋业醋产品收入总体呈现下降趋势，分别为13.42亿元、12.11亿元、12.84亿元；同期，公司的醋产品销量总体呈现上升趋势，分别为17.78万吨、17.55万吨、20.67万吨。如今，恒顺醋业拟增加醋产能12.5万吨，于其而言消化难度并不低。
除了醋产品之外，料酒以及酱油产品也是恒顺醋业重要的收入来源。最近三年，恒顺醋业料酒产品的收入分别为3.15亿元、3.21亿元、3.57亿元，对应的销量分别为7.57万吨、7.44万吨、9.09万吨，均呈现增长态势。
本轮定增中，恒顺醋业拟新增酒产能10万吨，包括4万吨黄酒、6万吨料酒。由于公司没有披露料酒产能，外界并不知晓其料酒实际产能，但公司近三年的销量最多的一年也仅为9万吨出头，后续消化也值得关注。
2022年，恒顺醋业首次披露酱系列产品的收入与销量，均实现大涨，其中收入同比增长44.48%至2.56亿元，而销量同比增长8.45%至3.35万吨。本次定增中，恒顺醋业拟新增酱油产能4万吨。分析来看，酱油是国内调味品行业当中渗透率最高、发展最成熟的子行业，其中CR3约为21%，以海天、李锦记、厨邦等占据主要地位，而恒顺醋业要在这一领域抢占市场的难度可想而知。除了拟新增醋、料酒、酱油等产能之外，恒顺醋业还拟分别新增10万吨调味品、10万吨复合调味料等。
恒顺醋业表示，本次募投项目全部投产后，能有效缓解当前产销不匹配的发展瓶颈，进一步丰富产品品类，有助于增强公司持续盈利能力，实现股东利益最大化。
据了解，在经历连续两年净利润下滑之后，2022年恒顺醋业实现净利润正增长。
2022年，恒顺醋业实现营业收入21.39亿元，同比增长13%；实现归母净利润1.38亿元，同比增长16.04%。不过，公司综合毛利率有所下降，2020年至2022年分别为40.76%、37.58%、34.37%。进入2023年，恒顺醋业出现增收不增利，一季度营业收入为6.13亿元，同比增长7.15%；归母净利润7287.19万元，同比下降5.66%。
本文来自微信公众号：调料家（ID：zgtlj2019），作者：川林，原文标题：《财报｜募资11.43亿元后的恒顺醋业，准备干点啥？》
