大厂调研：油脂消费复苏如何？豆棕菜，谁在替代谁？
春江水暖鸭先知。在2月底至3月期间，为了摸清油脂油料市场供应情况，国内期货公司开展了一系列的调研活动。
分析师们主要走访了华东、华南地区（江苏、福建、广东、广西等）的一些知名油厂、贸易商和饲料企业。
因为华东华南是国内重要的油脂油料进口区域，既是豆油的基准交割地，也是棕榈油和菜油活跃的交割区域；这里的油脂大厂位于食用油产业链的上游，如同产业的中枢神经，对内陆地区及中下游企业具有辐射及传导效应。
当下市场有几个关注焦点：油脂消费的复苏真实状况如何？大宗油脂三剑客——豆油、棕榈油、菜油的替代战发生了吗？进口原料买船进度及到港预期怎样？
在分析师们精彩纷呈的调研报告中，我们可以了解到一线油脂大厂提供的相关信息和观点，有助于更客观准确地研判市场、做出决策。
以下内容选编整理自：中信建投期货—《华东油脂调研》、 格林大华期货—《华南油脂油料调研报告》、建信期货—《福建油粕调研》、天风期货—《广西油脂&饲料调研报告》、 东亚期货—《油脂调研进行时》，文中不再具体标示，在此感谢优秀分析师们的产业研究贡献。
关于油脂消费
疫情三年，油脂消费受到冲击。如今疫情管控已放开三月有余，国内外出人员和旅行班列增多，油脂消费实际恢复情况如何？
广东调研油企表示，从年后至今，包装油需求有所转好，但难以恢复到2019年高值水平。目前消费量较疫情前相比减少10%。
春节之后两周左右的时间，中包装下游补货积极，工厂一度需要限量排单。但随着终端需求恢复不及预期，补货需求回归疲软，餐饮渠道出现报复性消费之后疲软，消费逐渐不及预期，4月消费预期继续偏淡。
预计今年消费量放持平或略低于非疫情年份消费量。
广西调研油厂表示，油的消费较去年稍有好转，餐饮行业需求有所好转，中包装油的销量有所上升，小包装油销售量有所下降。
福建调研油企表示，油脂的需求恢复是个中长期的趋势和预期。自从去年末政策放开后，油脂需求的大方向是在恢复，目前估计恢复到19年的80-90%。其中餐饮恢复得较快，但想要超过疫情前水平还需要时间。
小结：油脂消费复苏不及预期，尚未完全恢复至疫情前水平；中包装餐饮油相对恢复较快。
关于菜籽油
菜籽油是今年整个油脂产业中最受关注的品种，传说中的供给压力有多大？消费替代发生了吗？
华东油脂调研显示，华东菜油进口仍主要以俄罗斯和欧洲非转菜油为主，预计2-4月华东平均每月进口到港8-10万吨，全国平均每月菜油到港11-13万吨。
菜油储备拍卖、中欧班列和华南压榨厂供应使得川渝地区从华东提货数量下滑，川渝倒挂华东或将重演。国内菜油逐步转宽松，华东菜油将逐步进入累库周期。
福建调研企业表示，菜籽二季度集中到港量巨增。2022年以来，国内油菜籽压榨利润高企，刺激进口贸易商大量采购加拿大油菜籽，据悉保守采购450-500万吨油菜籽，采购量是去年全年采购量的一倍以上。
其中二季度每月到港油菜籽数量大约在70-80万吨之间，全年进口菜籽折油量200万吨。
菜籽目前采购到5月船期，6-8月船期采购的不多，还要看盘面榨利情况。9月以后开始采购新作加拿大菜籽。
福建餐饮用油以豆油、玉米油为主，菜油的用量还不大。
广西调研油厂表示，到6月国内差不多买了515万吨进口菜籽。菜籽3月到了12条船，后面还有200-250万吨菜籽没有到港。4-5月的到港会比较集中。
企业认为菜油的基差还有下调的空间，4-5月份可能会达到低点，会出现负基差的情况。
消费方面，两广地区消费菜油比较少，基本以还储为主，主要是销往云贵川、湖南、青海、陕西、甘肃都有。
消费替代方面，现在豆菜油平水，菜油价格的下跌还没能提升消费，现在不太会去替豆油，菜油比例的回调需要一段时间。
以前菜油价格比较高，用量被豆油替代太多了，火锅都用豆油了。下游改配方以后，市场基本都已经接受；除非后面三级菜油价格持续比豆油便宜，不然消费观念很难变换过来。
广东调研油企表示，二季度菜油价格看弱。近期华南菜油绝对价格不断走低，豆菜价差拉至平水，提货有好转。菜油跌出性价比之后，下游菜油消费存在逐步好转的预期。
小结：二季度进口到港压力明显，利空影响延续，菜油价格看弱；对豆油的实质性替代仍需要时间。
关于大豆油
华东油脂调研显示，油厂豆油中小包装出货尚可，餐饮消费仍主要以豆油为主。
近2年受疫情影响关闭的店铺重新恢复仍需时间，但产业对豆油消费恢复普遍充满信心。虽然各企业对豆油消费增长比例预期有所差异，但消费复苏成产业主基调。
国内油厂大量采购2-3月进口大豆，预计超1800万；由于巴西收割及装运问题导致到港推迟，然而推迟不代表不会到港，大部分市场参与者更愿等待大豆集中到港之后的低基差豆油。
福建调研油企表示，进口大豆2月到港量偏低，3月节奏正常，目前巴西豆装运及发出没有问题。4-5月预期大量到港，预计基差下行。
从大豆的采购进度来看，4月份国内大豆到港预期为800-1000万吨，5月份1000万吨，6月份1000万吨。
3月油厂检修即将结束，油厂开工率有望在4月份恢复到正常开工情况，周度压榨量有望达到200万吨左右，后续豆油供应预期充足。
对美豆不是很看好，主要还是巴西豆逐步上市带来的压力，另外去年一整年想买巴西豆的时候都能买得到，说明全球并不缺豆，对豆油的价格区间大约预估在8000-9000。
广东调研油企表示，前期进口大豆成本高，压榨利润不佳，目前价格略挺，后面大豆到港增加，豆油基差看弱。当前广东6-9月的豆油销售进度十分缓慢，市场情绪较为悲观。
广西调研油厂认为，在4-5月巴西豆到港前，豆油的供应会有紧缺，因为餐饮行业需求有所好转。进口大豆后期供应上来看问题不大，整体来看是供大于需求的。
阿根廷减产对于市场定价影响力较弱。巴西的产量在1.5亿左右没什么大问题，后期会关注美豆的种植面积和情况多一些，美豆主要还是会受到宏观因素的影响。
小结：豆油消费受餐饮消费支撑，复苏可期。二季度进口大豆预期大量到港，豆油价格承压。
关于棕榈油
在分析师们的调研报告中，纷纷提到了棕榈油领域的一项新技术运用，市场上出现添加茶多酚的棕榈油。
据了解，茶多酚棕榈酸酯是一种新型的抗氧化剂，是以绿茶为原料提取的茶多酚经过与棕榈酸酯化而成；是食品安全国家标准允许使用的食品添加剂。添加不同浓度的茶多酚棕榈酸酯，可以显著提高棕榈油的抗冻性，从而延长其销售使用期。
华东油脂调研显示，国内棕榈油库存维持在高位水平，华南较高的气温使得添加茶多酚的棕榈油消费恢复明显，与华东地区差异明显。
广东调研油企表示，华南地区在差价巨大、低成本蚕食市场份额的背景下，茶多酚技术逐渐得到普遍应用，茶多酚18度棕榈油的用量替代了部分14度甚至10度棕榈油的用量，也一定程度上影响了豆棕调和比例，扩大了餐饮用油中棕榈油的使用份额。
（餐饮）调和用油中，棕榈油配比从2022年下半年开始已经调整到90%以上，而且持续居高不下。
在豆棕价差处于合理区间的前提下，棕榈油性价比凸显。华南棕榈油基差坚挺，豆油基差偏弱，豆棕价差后续仍存在走缩空间。
广西调研油厂表示，在云贵川和广西地区，棕榈油和豆油会有替代。加了茶多酚的棕榈油会更便宜，一般情况是18度的棕榈油可替豆油，加了茶多酚后24度的棕榈油就可以替代。
小结：茶多酚技术逐步普及，引发棕榈油更广泛的使用，使得豆棕消费替代进入到“新纪元”。
结语
2023年是宏观大年，对于油脂油料后市的行情节奏预测难度极大。
目前来看，22/23年度全球油籽整体丰产，国内大量大豆、菜籽买船，预计国内油脂油料价格中枢将下移。价格替代优势下棕榈油使用将会增多，体现在盘面上将会呈现，菜籽油最弱，豆油其次，棕榈油稍强。
有调研企业表示，未来影响价格的权重因素需要调整，更需关注宏观方面的变化，中美关系、汇率等问题。潜在的脱钩风险或者俄乌冲突结束，远东经济复苏等宏观事件均有可能极大的影响未来价格走向。
有分析师认为，对于市场行情研判、采购经营成本管控将是未来产业竞争的焦点。
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