大厂调研:油脂消费复苏如何?豆棕菜,谁在替代谁?

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春江水暖鸭先知。在2月底至3月期间,为了摸清油脂油料市场供应情况,国内期货公司开展了一系列的调研活动。

分析师们主要走访了华东、华南地区(江苏、福建、广东、广西等)的一些知名油厂、贸易商和饲料企业。

因为华东华南是国内重要的油脂油料进口区域,既是豆油的基准交割地,也是棕榈油和菜油活跃的交割区域;这里的油脂大厂位于食用油产业链的上游,如同产业的中枢神经,对内陆地区及中下游企业具有辐射及传导效应。

当下市场有几个关注焦点:油脂消费的复苏真实状况如何?大宗油脂三剑客——豆油、棕榈油、菜油的替代战发生了吗?进口原料买船进度及到港预期怎样?

在分析师们精彩纷呈的调研报告中,我们可以了解到一线油脂大厂提供的相关信息和观点,有助于更客观准确地研判市场、做出决策。

以下内容选编整理自:中信建投期货—《华东油脂调研》、 格林大华期货—《华南油脂油料调研报告》、建信期货—《福建油粕调研》、天风期货—《广西油脂&饲料调研报告》、 东亚期货—《油脂调研进行时》,文中不再具体标示,在此感谢优秀分析师们的产业研究贡献。

关于油脂消费

疫情三年,油脂消费受到冲击。如今疫情管控已放开三月有余,国内外出人员和旅行班列增多,油脂消费实际恢复情况如何?

广东调研油企表示,从年后至今,包装油需求有所转好,但难以恢复到2019年高值水平。目前消费量较疫情前相比减少10%。

春节之后两周左右的时间,中包装下游补货积极,工厂一度需要限量排单。但随着终端需求恢复不及预期,补货需求回归疲软,餐饮渠道出现报复性消费之后疲软,消费逐渐不及预期,4月消费预期继续偏淡。

预计今年消费量放持平或略低于非疫情年份消费量。

广西调研油厂表示,油的消费较去年稍有好转,餐饮行业需求有所好转,中包装油的销量有所上升,小包装油销售量有所下降。

福建调研油企表示,油脂的需求恢复是个中长期的趋势和预期。自从去年末政策放开后,油脂需求的大方向是在恢复,目前估计恢复到19年的80-90%。其中餐饮恢复得较快,但想要超过疫情前水平还需要时间。

小结:油脂消费复苏不及预期,尚未完全恢复至疫情前水平;中包装餐饮油相对恢复较快。

关于菜籽油

菜籽油是今年整个油脂产业中最受关注的品种,传说中的供给压力有多大?消费替代发生了吗?

华东油脂调研显示,华东菜油进口仍主要以俄罗斯和欧洲非转菜油为主,预计2-4月华东平均每月进口到港8-10万吨,全国平均每月菜油到港11-13万吨。

菜油储备拍卖、中欧班列和华南压榨厂供应使得川渝地区从华东提货数量下滑,川渝倒挂华东或将重演。国内菜油逐步转宽松,华东菜油将逐步进入累库周期。

福建调研企业表示,菜籽二季度集中到港量巨增。2022年以来,国内油菜籽压榨利润高企,刺激进口贸易商大量采购加拿大油菜籽,据悉保守采购450-500万吨油菜籽,采购量是去年全年采购量的一倍以上。

其中二季度每月到港油菜籽数量大约在70-80万吨之间,全年进口菜籽折油量200万吨。

菜籽目前采购到5月船期,6-8月船期采购的不多,还要看盘面榨利情况。9月以后开始采购新作加拿大菜籽。

福建餐饮用油以豆油、玉米油为主,菜油的用量还不大。

广西调研油厂表示,到6月国内差不多买了515万吨进口菜籽。菜籽3月到了12条船,后面还有200-250万吨菜籽没有到港。4-5月的到港会比较集中。

企业认为菜油的基差还有下调的空间,4-5月份可能会达到低点,会出现负基差的情况。

消费方面,两广地区消费菜油比较少,基本以还储为主,主要是销往云贵川、湖南、青海、陕西、甘肃都有。

消费替代方面,现在豆菜油平水,菜油价格的下跌还没能提升消费,现在不太会去替豆油,菜油比例的回调需要一段时间。

以前菜油价格比较高,用量被豆油替代太多了,火锅都用豆油了。下游改配方以后,市场基本都已经接受;除非后面三级菜油价格持续比豆油便宜,不然消费观念很难变换过来。

广东调研油企表示,二季度菜油价格看弱。近期华南菜油绝对价格不断走低,豆菜价差拉至平水,提货有好转。菜油跌出性价比之后,下游菜油消费存在逐步好转的预期。

小结:二季度进口到港压力明显,利空影响延续,菜油价格看弱;对豆油的实质性替代仍需要时间。

关于大豆油

华东油脂调研显示,油厂豆油中小包装出货尚可,餐饮消费仍主要以豆油为主。

近2年受疫情影响关闭的店铺重新恢复仍需时间,但产业对豆油消费恢复普遍充满信心。虽然各企业对豆油消费增长比例预期有所差异,但消费复苏成产业主基调。

国内油厂大量采购2-3月进口大豆,预计超1800万;由于巴西收割及装运问题导致到港推迟,然而推迟不代表不会到港,大部分市场参与者更愿等待大豆集中到港之后的低基差豆油。

福建调研油企表示,进口大豆2月到港量偏低,3月节奏正常,目前巴西豆装运及发出没有问题。4-5月预期大量到港,预计基差下行。

从大豆的采购进度来看,4月份国内大豆到港预期为800-1000万吨,5月份1000万吨,6月份1000万吨。

3月油厂检修即将结束,油厂开工率有望在4月份恢复到正常开工情况,周度压榨量有望达到200万吨左右,后续豆油供应预期充足。

对美豆不是很看好,主要还是巴西豆逐步上市带来的压力,另外去年一整年想买巴西豆的时候都能买得到,说明全球并不缺豆,对豆油的价格区间大约预估在8000-9000。

广东调研油企表示,前期进口大豆成本高,压榨利润不佳,目前价格略挺,后面大豆到港增加,豆油基差看弱。当前广东6-9月的豆油销售进度十分缓慢,市场情绪较为悲观。

广西调研油厂认为,在4-5月巴西豆到港前,豆油的供应会有紧缺,因为餐饮行业需求有所好转。进口大豆后期供应上来看问题不大,整体来看是供大于需求的。

阿根廷减产对于市场定价影响力较弱。巴西的产量在1.5亿左右没什么大问题,后期会关注美豆的种植面积和情况多一些,美豆主要还是会受到宏观因素的影响。

小结:豆油消费受餐饮消费支撑,复苏可期。二季度进口大豆预期大量到港,豆油价格承压。

关于棕榈油

在分析师们的调研报告中,纷纷提到了棕榈油领域的一项新技术运用,市场上出现添加茶多酚的棕榈油。

据了解,茶多酚棕榈酸酯是一种新型的抗氧化剂,是以绿茶为原料提取的茶多酚经过与棕榈酸酯化而成;是食品安全国家标准允许使用的食品添加剂。添加不同浓度的茶多酚棕榈酸酯,可以显著提高棕榈油的抗冻性,从而延长其销售使用期。

华东油脂调研显示,国内棕榈油库存维持在高位水平,华南较高的气温使得添加茶多酚的棕榈油消费恢复明显,与华东地区差异明显。

广东调研油企表示,华南地区在差价巨大、低成本蚕食市场份额的背景下,茶多酚技术逐渐得到普遍应用,茶多酚18度棕榈油的用量替代了部分14度甚至10度棕榈油的用量,也一定程度上影响了豆棕调和比例,扩大了餐饮用油中棕榈油的使用份额。

(餐饮)调和用油中,棕榈油配比从2022年下半年开始已经调整到90%以上,而且持续居高不下。

在豆棕价差处于合理区间的前提下,棕榈油性价比凸显。华南棕榈油基差坚挺,豆油基差偏弱,豆棕价差后续仍存在走缩空间。

广西调研油厂表示,在云贵川和广西地区,棕榈油和豆油会有替代。加了茶多酚的棕榈油会更便宜,一般情况是18度的棕榈油可替豆油,加了茶多酚后24度的棕榈油就可以替代。

小结:茶多酚技术逐步普及,引发棕榈油更广泛的使用,使得豆棕消费替代进入到“新纪元”。

结语

2023年是宏观大年,对于油脂油料后市的行情节奏预测难度极大。

目前来看,22/23年度全球油籽整体丰产,国内大量大豆、菜籽买船,预计国内油脂油料价格中枢将下移。价格替代优势下棕榈油使用将会增多,体现在盘面上将会呈现,菜籽油最弱,豆油其次,棕榈油稍强。

有调研企业表示,未来影响价格的权重因素需要调整,更需关注宏观方面的变化,中美关系、汇率等问题。潜在的脱钩风险或者俄乌冲突结束,远东经济复苏等宏观事件均有可能极大的影响未来价格走向。

有分析师认为,对于市场行情研判、采购经营成本管控将是未来产业竞争的焦点。

 

本文来自微信公众号:oilcn油讯(ID:oilcnweixin)

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