2024年全球农化行业复苏之路：市场趋势、企业挑战与机遇深度解析
本文内容和数据主要来自于Centrum Broking Limited高级副总裁Rohit Nagraj于2024年7月在中国杭州召开的2024中国农药国际市场开拓交流会（CPEW）中所做的主题演讲。由AgroPages进行编辑整理。
全球化工行业发展全景
全球化学工业在过去十年中经历了显著的增长，销售额从2012年的3.033万亿欧元增长至2022年的5.434万亿欧元（表1），增长率高达79.2%。在这一增长过程中，中国的表现尤为突出，其化工产能急剧上升，自2001年11月加入WTO之后，其全球市场份额已增长至2022年的44%。这一增长导致欧盟、美国、日本和韩国等地区的市场份额出现明显下降。
表1. 全球化工行业销售额及市场份额（2012-2022）
在2022年的全球进出口动态中，欧盟27国占据了出口和进口的大部分市场份额，出口市场份额为37%，进口份额为34%（表2）。尽管中国的产值巨大，但其出口基本呈现自给自足的状态，2022年的出口总额约为1940亿欧元，而进口额则为2080亿欧元。
表2. 全球化学品进出口动态（2022）
全球化工行业在过去几年面临多重波动，2022年成为全球化学品产量的分水岭。俄乌战争的爆发导致2022年2-3月欧盟27国的生产指数急剧下降，对全球市场产生了影响。欧盟的化学品生产指数和产能利用率在2022年和2023年持续下降，2023年产能利用率降至74%（图1），影响了其他贸易国家。
然而，从2023年第三季度开始，欧盟化工行业产量进入复苏阶段。数据显示，欧盟27国化工行业的产能从2023年第三季度的74.4%增加到2024年第一季度的75.5%，尽管仍低于长期平均水平81.4%。2024年前四个月，欧盟27国整个制造业的产出比上年同期下降了3.6%，其中医药行业下降最为显著。
在贸易方面，2024年第一季度，欧盟27国化学品出口额达到573亿欧元，高于2023年第四季度的517亿欧元。进口额则从2023年第四季度的436亿欧元略有下降至2024年第一季度的425亿欧元。
展望2024年，中国继续引领全球化学品生产，占全球化学品销售额的40%以上。德国、意大利和比利时等国仍处于工业商业周期的衰退阶段，而英国、韩国和美国等国家预计将经历好转。预计欧盟市场也将进入复苏周期，至2025年欧洲的生产及贸易将逐渐回到常态。
美国在2023年面临高通胀率和高利率的挑战，工业生产仅增长0.2%。但随着整体需求的复苏，化学品的产量和销售表现预计将改善。预计美国2024年下半年工业生产将出现温和增长，2025年预计增长1.7%。美国经济的增长将推动关键化学终端使用行业的需求，从而推动化学品产量的健康增长。然而，监管对化学工业的影响不断增加，可能会削弱美国在能源方面的竞争优势以及制造业反弹带来的潜在增长。
预计2024年美国化学品产量将增长2.2%，农用化学品产量将增长2.6%。化学品行业的资本支出正在增加，与美国政府推动制造业回归国内的政策密切相关。美国正努力将制造业从中国吸引回本土，这一战略导致了资本支出的显著增长。这种增长旨在保护本地就业机会，减少失业率，并降低对进口化学品的依赖，增强国内产业的自给自足能力。因此，化学品行业每年大约有300多亿美元的资本支出，反映了美国在促进国内制造业发展和增强经济独立性方面的坚定决心。
在分析化学品产量的增长趋势时，2024年和2025年的预测数据显示，化学品产量的增长前景相对乐观（表3）。2023年美国的化学品总产量下降了1.3%，但预计在2024年及2025年将分别迎来2.22%和1.9%的增长。全球化学品产量的增长情况则呈现出更为稳定的趋势，整体增长率在3%到4%之间。这些数据为我们提供了积极的信号，表明化学品行业正在经历复苏，预计在2024年和2025年，整个化学行业将从这一复苏趋势中受益。
表3. 美国及全球化学品产能增长情况
企业表现
- 跨国原研企业：对行业复苏持谨慎乐观态度
在2022财年，农化行业呈现出蓬勃发展的态势，产品价格的上升带动了大部分农用化学品公司业绩的显著增长。然而，进入2023财年，行业遭遇了库存积压的问题，这导致产品价格大幅下跌，对几乎所有企业都造成了影响。通过分析下图中8家传统专利及非专利巨头企业的数据（表4），我们可以观察到大多数公司的营业收入都经历了不同程度的下降，仅有日本组合化学和住友两家公司的营业收入实现了增长。在毛利率方面，情况稍显乐观，尽管拜耳、组合化学、住友和先正达等公司的毛利率有所下降。
表4. 跨国农化企业财务表现（2020-2023）
2023年，众多农化企业的营运资金周期超出了历史平均水平（表5），这是由于2022年许多公司恐慌性地增加了库存，使得库存周期延长。这些库存进入全球体系后，对产品价格产生了显著影响。尽管面临挑战，大型跨国公司在资本支出方面基本保持了对技术投资的力度，以确保未来能够获得回报并维持公司的盈利性。
表5. 跨国农化企业营运资金周期及库存周期
展望未来，原创跨国公司对行业复苏持谨慎乐观的态度。虽然预计2024年的情况将略好于2023年，但多数全球创新农化公司认为2024年仍将面临挑战，主要由于2023年价格的持续下跌，预计在2024年难以实现回升。这一价格趋势可能会对2024年的整体财务表现产生不利影响。然而，对于2025年，业界普遍持有更为乐观的预期，相信情况将有所改善。在定价方面，目前大多数产品的展望是一致的。
- 中国生产企业：2023年度整体盈利大幅缩水
在2023年，中国农药生产企业面临了严峻的挑战。尽管销售量保持了持续上升的势头，但原药价格的大幅下跌，部分产品价格甚至从峰值下降了70%，加之物流成本的上升，这些因素共同对中国农药生产企业的财务表现产生了重大影响。这导致了公司盈利能力的普遍下降，毛利情况也受到了影响。在下图所示的16家中国主要农化上市公司中（表6），所有企业的营业收入均出现了下滑，仅有润丰股份、诺普信、中农立华三家公司实现了毛利率的轻微增长。
表6. 中国农化企业财务表现（2020-2023）
与跨国公司的情况相似，中国公司的营运资本和库存天数也有所增加。2023年，这16家上市公司中，除了兴发集团和利民集团两家公司外，其余所有企业的库存天数都有所增长，例如润丰股份的库存天数同比增长了93%（表7）。这种增长占用了公司的可用资金，对企业的财务运营产生了负面影响。如果公司的盈利能力无法产生足够的现金流，那么企业可能需要依赖外部融资，而高额的利息负担可能会使企业陷入恶性循环，从而对未来的盈利能力产生不利影响。
表7. 中国农化企业营运资金周期及库存周期
在价格走势方面，2023年初农药产品价格曾出现小高峰，但随后每月都在下降，到年底时价格跌至最低点。尽管全球市场的整体需求保持稳定，但高库存水平导致价格维持在低位。未来，随着行业库存的逐渐消耗，预计价格将逐步回升。（编者按：最近的9月份，数家中国农化行业的领军企业已经开始提高产品价格，涨幅在5-15%之间，涉及草甘膦等大宗产品，这可能是市场回暖的一个信号。）
- 印度生产企业：加大力度扩张出口及产业链的整合
印度作为农药生产大国，其农化企业的财务表现在经历了2021年和2022年的蓬勃发展后，2024财年（截至2024年3月31日）出现了挑战。在所列的13家主要印度公司中，有8家企业的营业收入出现下降，6家企业的毛利率也有所降低（表8）。印度本土最大的农化企业UPL的营收下降了19.6%，毛利率同比减少了近6%，这主要是由于库存过高和产品定价问题的影响。
表8. 印度农化企业财务表现（2020-2024财年）
与中国市场的情况相似，部分印度企业的库存天数也呈现增长趋势，但整体表现略好于中国企业。在16家公司中，有6家的库存天数高于上年同期，其中Best Agrolife和Dhanuka Agritech的增长幅度最大，均增长了26%（表9）。然而，印度企业在应收账款天数方面的表现并不理想，应收账款天数的增加和回款周期的延长对企业的营运资本造成了影响。
表9. 印度农化企业营运资金周期及库存周期
尽管面临市场挑战，印度企业通过前几年的快速发展积累了良好的现金流，这为其未来扩张和投资提供了支持。2023财年，几乎所有企业都加大了投资，主要集中在新技术、新产品的开发，以及出口市场的扩张和产业链的整合。尽管24财年受到市场影响，投资步伐暂时放缓，但预计市场复苏后，这一趋势将继续保持。
在分析印度农用化学品行业的资本支出趋势时，可以关注一些代表性公司的投资项目和方向。Dhanuka作为传统的制剂生产厂家，与美国和日本公司建立了合作关系，并积极满足出口市场的需求。Insecticides India公司持续投资，包括逆向收购和整合，以减少对进口的依赖。PI公司专注于活性成分的生产和为全球创新公司定制中间体，例如独家生产砜吡草唑供应给日本组合化学。随着相关专利产品的到期和产能的增加，可能会对产品价格产生影响。Rallis公司和UPL公司也在积极扩大产能，并对分子产品进行更多投资和出口。这些公司的资本支出趋势显示了印度农用化学品行业在全球市场中的活跃角色和出口潜力的增长。
反倾销措施：本国化工发展的双刃剑
近年来，全球化工行业经历了一系列的反倾销事件，这些事件对各国化工产业的发展带来了挑战，同时也提供了新的机遇。特别是印度和美国，这两个国家的化工制造业在近几年内都有大规模的产能增加，并且得到了政府的大力支持。
美国在其化工产业中采取了一系列反倾销措施，以保护本国化工产业免受低价进口商品的影响。例如，美国对中国的环氧树脂进行了反倾销和反补贴产业损害的肯定性初裁。此外，美国对进口自印度的某些化工产品也进行了反倾销调查，这反映了美国在保护本国化工产业方面采取的积极措施。
印度作为新兴的化工产品生产大国，也在积极利用反倾销措施来保护其国内市场。2023年，印度对中国的多个化工产品发起了反倾销调查，包括环氧氯丙烷等。印度的这些措施旨在防止外国化工产品以低于市场价的价格进入印度市场，从而保护本国化工产业的发展。
这些反倾销措施对全球化工贸易产生了深远影响。一方面，它们保护了国内化工产业免受低价进口商品的冲击，维护了国内市场的稳定；另一方面，它们也可能导致全球化工产品的贸易成本上升，影响全球化工产品的供应链和市场竞争力。
总体来看，反倾销措施是一把双刃剑，它们在保护国内产业的同时，也可能对国际贸易关系和全球化工产业的发展带来挑战。各国在采取反倾销措施时需要权衡利弊，寻求在保护本国产业和维护国际贸易秩序之间的平衡。
结 语
从所有的这些数据中，我们可以得出一些结论。为了行业的持续生存，需要对产能进行一定限制。如果农化产品公司想要不断扩大产能，可能会对整个行业产生不利影响。需求方面，农化产品的消耗量相对稳定，无论价格如何波动，农场主对农化产品的需求量都保持不变。此外，农化产品的需求在不同地区、不同经济和不同环境下会有所不同，产能对需求的影响并不显著。政府政策、新技术的采纳以及原材料和产能过剩的管理都是影响行业的重要因素。
生物科技和生物农化产品的转型是另一个值得关注的趋势。生物合成技术的发展可能会为产能和需求问题提供解决方案。这是一个长期过程，涉及到注册、登记等复杂流程，可能需要数月甚至数年的时间。农化行业的新技术和产品有望扩展到其他行业，如分子、颜料或CESM行业，从而扩大需求。
最后，公司需要考虑他们早年的利润能否支撑目前的亏损，并关注定价在未来可能的复苏，以帮助他们渡过难关。环境、社会和治理（ESG）问题也是行业和业务持续成长的关键因素，不容忽视。
